Wortlaut

Chiedo al Consiglio federale di rispondere alle seguenti domande:

1. Quali sono al momento le direttive di investimento del fondo di compensazione (AVS)?

2. Al momento attuale quale struttura d'investimento applica il fondo di compensazione (AVS) (vale a dire: qual à la ripartizione valutaria per il genere di investimento)?

3. Quanti capitali sono stati investiti finora in azioni svizzere dal fondo di compensazione (AVS)?

4. Qual'è la performance - value for money - misurata su base annua ottenuta dagli investimenti azionari effettuati dal fondo di compensazione (AVS)?

5. Qual'è la struttura di portafoglio auspicata dal Consiglio di amministrazione del fondo e dal Consiglio federale per il fondo di compensazione (AVS) (vale a dire: qual'è l'auspicata composizione della struttura valutaria e la struttura per tipo di investimento)?

6. Sono stati ipotizzati, ed in quali termini, i rischi per il patrimonio del fondo di un investimento in valuta estera?

7. Sono stati ipotizzati, ed in quali termini, i rischi per il fondo di una maggiorazione dell'investimento azionario?

8. La proposta di struttura di portafoglio, ipotizzata dal Consiglio federale per il fondo, ricalca quella della struttura delle casse pensioni?

9. Corrisponde al vero che l'attuale struttura di portafoglio delle casse pensioni (più del 50 percento in azioni) è considerata dalle banche una struttura per clienti aggressivi e dunque a rischio di perdita del capitale?

10. L'attuale livello e la volatilità sui mercati azionari non impone forse una certa cautela per quanto attiene all'investimento azionario?

Begründung

Fino alla decima revisione dell'AVS al fondo di compensazione AVS, che ammonta attualmente a circa 22 miliardi di franchi secondo le informazioni in mio possesso, era proibito effettuare degli investimenti in azioni o partecipazioni analoghe. Da quel momento in poi questo divieto à stato tolto, ed il fondo ha potuto investire in misura limitata i proventi dell'assicurazione in azioni oppure partecipazioni svizzere.

Il Consiglio federale chiede ora di togliere questo divieto e di consentire di investire in azioni non solo svizzere, ma pure estere.

Stellungnahme des Bundesrates

1. Le direttive in materia d'investimento sono emanate dal Consiglio d'amministrazione del fondo di compensazione (art. 2 dell'ordinanza concernente l'amministrazione del fondo di compensazione dell'assicurazione per la vecchiaia e per i superstiti). Queste direttive determinano la strategia, i settori e l'organizzazione degli investimenti.

2./3./5. Lo schema seguente (si ottiene presso la centrale di documentazione dell'Assemblea federale) risponde a queste tre domande. La strategia d'investimento prevede d'investire il 26 percento del patrimonio del fondo di compensazione in azioni svizzere. Alla fine di giugno 2000 questa proporzione ammontava al 20,2 percento. Dal 1997, il fondo di compensazione ha aumentato successivamente le posizioni collocate in azioni svizzere con l'obiettivo di costituire un portafoglio conforme alla sua strategia d'investimento nel periodo di cinque anni.

La definizione della politica d'investimento e la sua attuazione spettano al Consiglio d'amministrazione del fondo di compensazione. Il Consiglio federale non interviene in questo processo.

4. La tabella seguente mostra le performances ottenute con le principali categorie d'investimento. La performance 2000 si ferma al 30 giugno. (Tutte le indicazioni in percento.)

- 1998: obbligazioni in franchi svizzeri: 5,0; obbligazioni in valuta estera: 7,9; azioni svizzere: 15,8; performance del fondo: 4,9.

- 1999: 0,7; 8,4; 8,2; 2,4.

- 2000: meno 0,2; 1,5; 4,2; 0,4.

6. Gli investimenti in valuta estera presentano due rischi principali. Il rischio monetario risulta dalle fluttuazioni del corso di cambio, mentre il rischio di mercato specifico alle differenti categorie di investimento è presente come per un investimento in franchi svizzeri.

Gli investimenti in obbligazioni effettuati in valute estere presentano un rischio sul cambio e un rischio sul tasso d'interesse. La volatilità degli investimenti in valuta estera ammonta al 6 percento annuo, livello situato tra quello delle azioni svizzere (20 percento) e quello delle obbligazioni in franchi svizzeri (3 percento). La parte del fondo di compensazione investita in questa categoria al 30 giugno 2000 ammontava al 2,9 percento. Il rischio è dunque moderato.

7. Le azioni svizzere presentano un grado di volatilità del 20 percento annuo. Aumentare gli investimenti in azioni equivale ad aumentare le fluttuazioni di valore del fondo AVS. In compenso, potrebbe risultare una performance superiore.

Occorre evidenziare che questi rischi dei mercati concernono anche le posizioni in azioni esistenti e gli investimenti supplementari.

8. Come indicato precedentemente, il Consiglio federale non interviene nella definizione della politica d'investimento. Questo compito è di competenza del consiglio d'amministrazione del fondo di compensazione.

La politica d'investimento seguita dalle casse pensioni è eterogenea. Tra casse si constatano differenze. Confronti tra il fondo di compensazione e gli altri istituti di previdenza sono difficili. Alcuni elementi possono però essere messi in evidenza:

- Il fondo di compensazione non è investito in azioni straniere conformemente all'articolo 108 LAVS, che limita gli investimenti alle aziende svizzere.

- Comparati a quelli di una cassa pensioni, gli investimenti nel settore immobiliare sono relativamente modesti, poiché il fondo di compensazione si inserisce in un sistema per ripartizione. Di conseguenza deve soddisfare esigenze di liquidità più importanti di quelle delle casse pensioni che sono capitalizzate.

- Per questa stessa ragione le liquidità detenute dal fondo di compensazione sono più importanti di quelle di una cassa pensioni.

9. Le casse pensioni investono in media il 30 percento del loro capitale in azioni svizzere e straniere. I titoli di partecipazione presentano sempre un rischio per il capitale. Conviene tuttavia valutare il rischio a livello di portafoglio piuttosto che a livello d'un titolo particolare. In effetti, una diversificazione adeguata su più classi d'investimento permette di ridurre sostanzialmente il rischio globale.

È determinante sapere se i rischi corsi sono compensati in maniera adeguata dalla performance realizzata. L'esperienza dimostra, anche se non costituisce una prova, che le azioni sono indispensabili alla realizzazione di una politica d'investimento efficiente.

10. Il Consiglio federale attribuisce grande importanza alla qualità della gestione del fondo di compensazione. Non intende tuttavia intervenire direttamente nelle attività del Consiglio d'amministrazione del fondo.

Esso si attende dal Consiglio d'amministrazione una gestione rigorosa e moderna che tenga conto dei rischi connessi.

Risposta del Consiglio federale.