BVK, Taktische Bandbreiten, Abweichungen zur Strategie 2008-2012, Festsetzung

Auszug aus dem Protokoll des Regierungsrates des Kantons Zürich Sitzung vom 24. Juni 2009

1009. BVK – Taktische Bandbreiten (Abweichungen zur Strategie 2008–2012)

Erwägungen

A. Ausgangslage Gemäss Anlagereglement der BVK vom 1. Februar 2006, Ziffer 1, ist der Regierungsrat für die Festlegung der Strategischen Asset Alloka- tion (SAA) der BVK-Mittel sowie der taktischen Bandbreiten zustän- dig. Die taktischen Bandbreiten definieren – in Prozent des Gesamtver- mögens – die jeweiligen minimalen und maximalen Gewichtungen in den jeweiligen Anlagekategorien. Dementsprechend hat der Regie- rungsrat die dauerhaften Über- oder Unterschreitungen dieser Band- breiten zu bewilligen.

B. Abweichungen von den taktischen Bandbreiten Die nachstehende Aufstellung enthält die derzeitige Vermögensauf- teilung nach Anlagekategorien gemäss Performance-Report der Com- plementa Investment-Controlling AG vom 31. März 2009, die Strategi- sche Asset Allokation (SAA) 2008–2012 laut RRB Nr. 1614/2008 sowie die taktischen Bandbreiten. Wie dieser Vermögensaufteilung zu entnehmen ist, sind aufgrund der Entwicklungen an den Finanzmärkten die Bandbreiten bei verschiede- nen Anlagekategorien über- bzw. unterschritten worden (unterstriche- ne Werte). Die Hypotheken und die inländischen Immobilienanlagen (Direktanlagen) haben infolge Neumittelzuflüssen und der prozentua- len Zunahme im Verhältnis zum Gesamtvermögen infolge der Kursein- bussen bei den Wandelanleihen, Aktien, Commodities und Hedge Funds die oberen Bandbreiten bald erreicht (Hypotheken) oder sogar über- schritten (Immobilien Schweiz). Anderseits haben die ausländischen Aktien- wie auch die Commodity-Anlagen die unteren Bandbreiten unterschritten, nachdem seit Dezember 2008 aufgrund der nach wie vor labilen Situation an den Finanzmärkten keine Rebalancingmassnah- men (Aufstockungen der Positionen) vorgenommen bzw. aufgrund der Markteinschätzung Gelder abgezogen wurden (Commodities). Ebenso bewegen sich die inländischen Aktienanlagen mit 10,1% nahe an der unteren Bandbreite.

Anlagekategorie Allokation SAA Taktische Bandbreiten 31.3.2009 2008–2012 untere obere Geld und Geldmarktanlagen 17,7% 12,0% 7,0% 25,0% Obligationen in CHF 11,0% 11,0% 7,0% 13,0% Fremdwährungsobligationen 10,0% 8,0% 5,0% 12,0% Wandelanleihen 4,1% 5,0% 3,0% 7,0% Hypotheken 5,9% 4,0% 2,0% 6,0% Aktien Schweiz 10,1% 12,0% 10,0% 15,0% Aktien Ausland 11,7% 17,0% 13,0% 20,0% Alternative Anlagen 7,1% 11,0% 6,0% 15,0% Commodities 2,8% 4,0% 3,0% 5,0% Hedge Funds 2,6% 3,0% 2,0% 5,0% Private Equities 1,7% 4,0% 1,0% 5,0% Immobilien 22,4% 20,0% 15,0% 26,0% Schweiz 20,3% 16,0% 14,0% 20,0% Ausland 2,1% 4,0% 1,0% 6,0% Total 100,0% 100,0%

C. Anpassung der taktischen Bandbreiten im Rahmen der SAA 2008–2012 Aufgrund des tiefen Deckungsgrads sowie der zurzeit laufenden Asset- und Liabilitystudie mit der Firma c-alm, St. Gallen, sind bis zur Verab- schiedung einer revidierten Strategischen Asset Allokation vorerst keine Änderungen in Bezug auf die strategischen Quoten vorzunehmen. Damit die Allokation der Kapitalanlagen in Anbetracht der schwieri- gen Lage an den Finanzmärkten weiterhin möglichst defensiv ausge- richtet werden kann und da voreilige Reallokationen einzelner Anlage- kategorien aus taktischen Überlegungen zu vermeiden sind, sind die bestehenden unteren Bandbreiten bei den Aktienanlagen sowie den Commodity-Anlagen bis zur Verabschiedung einer überarbeiteten Ge- samtallokation anzupassen. Gleichzeitig sind die oberen Bandbreiten bei Hypotheken und Immobilienanlagen Schweiz zu erhöhen, da diese Anlagekategorien im gegenwärtigen Umfeld sehr attraktive Ertrags- chancen bei tiefem Risiko aufweisen.

Die taktischen Bandbreiten im Rahmen der SAA 2008–2012 sind aus diesen Überlegungen neu wie folgt festzulegen (neue Werte unterstri- chen): Anlagekategorie SAA Taktische Bandbreiten 2008–2012 untere obere Geld und Geldmarktanlagen 12,0% 7,0% 25,0% Obligationen in CHF 11,0% 7,0% 13,0% Fremdwährungsobligationen 8,0% 5,0% 12,0% Wandelanleihen 5,0% 3,0% 7,0% Hypotheken 4,0% 2,0% 8,0% Aktien Schweiz 12,0% 8,0% 15,0% Aktien Ausland 17,0% 10,0% 20,0% Alternative Anlagen 11,0% 5,0% 15,0% Commodities 4,0% 2,0% 5,0% Hedge Funds 3,0% 2,0% 5,0% Private Equities 4,0% 1,0% 5,0% Immobilien 20,0% 15,0% 30,0% Schweiz 16,0% 14,0% 25,0% Ausland 4,0% 1,0% 5,0% Total 100,0%

Dispositiv

Auf Antrag der Finanzdirektion beschliesst der Regierungsrat:

I. Die taktischen Bandbreiten der Strategischen Asset Allokation (SAA) 2008–2012 werden neu wie folgt festgesetzt: Anlagekategorie SAA Taktische Bandbreiten 2008–2012 untere obere Geld und Geldmarktanlagen 12,0% 7,0% 25,0% Obligationen in CHF 11,0% 7,0% 13,0% Fremdwährungsobligationen 8,0% 5,0% 12,0% Wandelanleihen 5,0% 3,0% 7,0% Hypotheken 4,0% 2,0% 8,0% Aktien Schweiz 12,0% 8,0% 15,0% Aktien Ausland 17,0% 10,0% 20,0% Alternative Anlagen 11,0% 5,0% 15,0% Commodities 4,0% 2,0% 5,0% Hedge Funds 3,0% 2,0% 5,0% Private Equities 4,0% 1,0% 5,0% Immobilien 20,0% 15,0% 30,0% Schweiz 16,0% 14,0% 25,0% Ausland 4,0% 1,0% 5,0% Total 100,0%

II. Die strategischen Quoten für die Absicherung von Fremdwäh- rungsanlagen sowie die Kennzahlen zur strategischen Durationssteue- rung laut RRB Nr. 1614/2008 erfahren keine Änderungen.

III. Mitteilung an die Finanzdirektion.

Vor dem Regierungsrat Der Staatsschreiber:

Husi