Richtlinie für die Immobilienfonds
Richtlinie
Richtlinie für die Immobilienfonds 2. April 2008
(Fassung vom 5. August 2021)
I Grundlagen, Zielsetzungen und Verbindlichkeit Die nachstehende Richtlinie konkretisiert in spezifischen Belangen die Sorgfalts-, Treue- 1 und Informationspflichten der Immobilienfondsleitungen und Immobilien-SICAV sowie Vertreter ausländischer Immobilienfonds mit dem Ziel, die hohe Qualität der Immobilienfonds in der Schweiz sicherzustellen. Sie enthält Grundsätze zur einheitlichen Bewertung und Information der Anlegerinnen und Anleger und soll durch Schaffung von Standards eine grösstmögliche Transparenz im Angebot dieser Produkte gewährleisten.
Die Richtlinie ist Teil der Selbstregulierung der schweizerischen Fonds- und Asset Ma- 2 nagement-Industrie. Sie stützt sich auf Abschnitt II der für alle Fondsleitungen und SICAV sowie Vertreter ausländischer kollektiver Kapitalanlagen geltenden Verhaltensregeln der Asset Management Association Switzerland («Verhaltensregeln»).
Die Richtlinie gilt für 3
– schweizerische Fondsleitungen von Immobilienfonds (gemäss Art. 32 ff. Finanzin- 4 stitutsgesetz, FINIG) und Immobilien-SICAV (gemäss Art. 58 ff. Kollektivanlagengesetz, KAG);
– Vertreter ausländischer Immobilienfonds (gemäss Art. 119 ff. KAG) in Bezug auf 5 Bst. D dieser Richtlinie.
Vorbehalten bleiben die von der Aufsichtsbehörde bewilligten Ausnahmen für Immobilien- 6 fonds, welche ausschliesslich qualifizierten Anlegerinnen und Anlegern im Sinne von Art. 10 Abs. 3 und 3ter KAG offenstehen.
II Richtlinie A Sorgfaltspflichten der Fondsleitung bzw. der SICAV
1 Gewährleistung einer zweckmässigen Organisation
Die Fondsleitung bzw. die SICAV trifft die gemäss den Verhaltensregeln erforderlichen 7 organisatorischen Massnahmen (inkl. internes Kontrollsystem, IKS), die ihr eine einwandfreie Führung des Immobilienfondsgeschäftes ermöglichen. Mindestens beachtet sie eine ausreichende Funktionentrennung zwischen den Tätigkeiten
– des Entscheidens (insbesondere über Käufe, Verkäufe und den Unterhalt von Im- 8 mobilien) und
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– des Kontrollierens (z.B. von Schätzungen, Ausführung übertragener Aufgaben und 9 Immobiliengesellschaften).
Sie überträgt leitende Funktionen bezüglich der Führung von Immobilienfonds aus- 10 schliesslich an Personen, die sich über eine mehrjährige, adäquate Erfahrung im Immobiliengeschäft und je nach Aufgabe auch im Geschäft mit Kollektivanlagen ausweisen können.
2 Immobiliengesellschaften, die zum Immobilienfonds gehören
Die Fondsleitung bzw. die SICAV sorgt dafür, dass für die zum Immobilienfonds gehören- 11 den Immobiliengesellschaften die gleichen Grundsätze und Standards zur Anwendung gelangen wie für sie selber. Insbesondere gelten bei der Zusammensetzung des Verwaltungsrats und der Geschäftsführung die gleichen Anforderungen wie für leitende Organe der Fondsleitung bzw. der SICAV.
3 Übertragung von Teilaufgaben
Im Falle der Übertragung von Teilaufgaben gemäss Art. 14 Abs. 1 und Art. 35 Abs. 1 FINIG 12 schliesst die Fondsleitung bzw. die SICAV mit dem oder den Beauftragten eine Vereinbarung ab, in dem namentlich der erteilte Auftrag, dessen Abwicklung unter Vermeidung potentieller Interessenkonflikte, die Verantwortlichkeiten, Zuständigkeiten, Haftungsfragen und das Honorar geregelt sind. Die Vereinbarung erfolgt schriftlich oder in anderer Form, die den Nachweis durch Text ermöglicht. Sofern das Fondsreglement nichts anderes vorsieht, trägt die Fondsleitung bzw. das Unternehmersegment der SICAV das Honorar der Beauftragten.
Die Fondsleitung bzw. die SICAV stellt sicher, dass die Beauftragten die Bestimmungen 13 dieser und anderer einschlägiger Richtlinien kennen und sich vertraglich zur vollumfänglichen Einhaltung verpflichten.
4 Verhältnis zur Depotbank
Die Fondsleitung bzw. die SICAV schliesst mit der Depotbank einen Vertrag ab, in dem 14 die gegenseitigen Verantwortlichkeiten, Abwicklungen und Schnittstellen geregelt werden.
5 Verhältnis zu den unabhängigen Schätzungsexperten
Pro Immobilienfonds sind von der Fondsleitung bzw. der SICAV mindestens zwei natürli- 15 che Personen oder eine juristische Person, die mit den einschlägigen Immobilienmärkten vertraut sind, als unabhängige Schätzungsexperten zu beauftragen. Der Auftrag erfolgt schriftlich oder in anderer Form, die den Nachweis durch Text ermöglicht, und bedarf der Genehmigung der Aufsichtsbehörde. Wird eine juristische Person als Schätzungsexpertin beauftragt, sind ferner zwei für das Mandat verantwortliche Personen zu bezeichnen, welche über die notwendige fachliche Qualifikation verfügen. Diese sind im Prospekt zu nennen.
Für die Mandatierung einer juristischen Person als Schätzungsexpertin stellt die Fondslei- 16 tung bzw. die SICAV im Rahmen der Erstprüfung sicher, dass die Schätzungsexpertin:
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• die Rechtsform einer AG, GmbH, Kommandit-AG, Kollektiv- oder Kommanditge- 17 sellschaft hat (Nachweis mittels Handelsregisterauszug);
• ihre Tätigkeit im Immobilienbereich ausübt und sich diese auf Bewertungen und 18 Schätzungen bezieht (ggf. Zweck gemäss Handelsregisterauszug, Website);
• über angemessene personelle Ressourcen verfügt (mindestens drei Vollzeitstellen 19 mit einschlägigen fachlichen Qualifikationen);
• nicht mehr als 10% ihres Umsatzes mit diesem Mandat generiert; 20
• eine Berufshaftpflichtversicherung mit mindestens CHF 5 Mio. Versicherungs- 21 summe pro Jahr und Schadensfall abgeschlossen hat, welche die Schätzungstätigkeit einschliesst, wobei die Deckungssumme nicht unangemessen (z.B. auf ein Jahreshonorar) beschränkt sein darf (Nachweis durch aktuellen Versicherungsnachweis);
• über eine angemessene Organisation (d.h. Organisation des Bewertungsge- 22 schäfts, IKS [Prozesse, Qualitätsmanagement, Verhaltensregeln] und IT [Datenhaltung und -sicherheit sowie Bewertungssysteme]) verfügt.
Die Prüfung der Voraussetzungen der angemessenen Organisation nach Rz. 22 erfolgt 23 durch Befragung und/oder Erhalt entsprechender Bestätigungen und/oder Einsicht in entsprechende Dokumente der Schätzungsexpertin über:
• die Anwendung des Vier-Augenprinzips und 24
• die Einhaltung anerkannter Bewertungsprinzipien 25
Die Fondsleitung bzw. die SICAV überprüft die Voraussetzungen nach Rz. 16-22 perio- 26 disch.
Ändern sich die der Beauftragung zugrunde liegenden Umstände wesentlich, so hat die 27 beauftragte Schätzungsexpertin zur Weiterführung des Auftrages vorgängig die Fondsleitung zu informieren. Die Fondsleitung prüft die Einhaltung der Vorgaben nach Rz. 16-22.
Die Einzelheiten des Auftrags, namentlich im Hinblick auf die Abwicklung, Verantwortlich- 28 keiten und das Honorar, sind in einem schriftlichen Vertrag zu regeln.
Im Vertrag ist, unter Wahrung der Unabhängigkeit der Schätzungsexpertin oder des 29 Schätzungsexperten, auch die Bewertungsmethode festzulegen, gemäss welcher die Schätzungsexpertin oder der Schätzungsexperte ihre/seine Schätzungen in der Regel durchführt.
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B Grundsätze für die Ermittlung der Verkehrswerte der Grundstücke und anderen Anlagen
6 Verkehrswert
Der Verkehrswert eines Grundstücks entspricht dem Preis, der bei sorgfältigem Verkauf 30 im Zeitpunkt der Schätzung wahrscheinlich erzielt würde.
7 Ermittlung des Verkehrswerts
Die Ermittlung des Verkehrswerts der Grundstücke soll mit Hilfe einer dynamischen Er- 31 tragswertmethode erfolgen. Der Verkehrswert ist aus dem Ergebnis der herangezogenen Bewertungsmethode unter Berücksichtigung der Marktverhältnisse zu ermitteln.
Unter Vorbehalt der nachgenannten Ausnahmen sind alle Grundstücke eines Immobilien- 32 fonds nach der gleichen dynamischen Ertragswertmethode zu bewerten (Standardschätzmethode).
Bei denjenigen Grundstücken, die nur mit einer abweichenden Bewertungsmethode be- 33 wertet werden können (wie z.B. unbebautes Bauland oder Abbruchobjekte), ist im Schätzungsbericht die Wahl der abweichenden Bewertungsmethode zu begründen und die Methode zu umschreiben (siehe Ziff. 16).
8 Dynamische Ertragswertmethode
Als dynamische Ertragswertmethode werden anerkannt die Barwert-Methode, die Dis- 34 counted Cashflow-Methode (DCF) und andere anerkannte dynamische Ertragswertmethoden.
9 Individuelle (objektspezifische) Schätzung
Um den Ertragswert eines Grundstücks festzustellen, bedarf es in jedem Fall einer indivi- 35 duellen Schätzung, bei der alle Umstände, die im Zeitpunkt der Schätzung erfahrungsgemäss auf den Verkaufspreis einwirken, zu berücksichtigen sind, wie namentlich die Marktverhältnisse und die Beschaffenheit des betreffenden Grundstücks.
10 Marktverhältnisse
Massgebend sind die aktuellen und die erwarteten Marktverhältnisse. Die Marktverhält- 36 nisse bestimmen sich nach der Gesamtheit der im Zeitpunkt der Bewertung im gewöhnlichen Geschäftsverkehr für Angebot und Nachfrage massgebenden Umstände, wie namentlich die allgemeine Wirtschaftssituation, der Kapitalmarkt und Entwicklungen, die objektspezifisch zu betrachten sind. Dabei dürfen ungewöhnliche oder spekulative Konstellationen nur herangezogen werden, wenn sie nachhaltigen Charakter aufweisen und deren Auswirkungen auf die Bewertung quantitativ erfasst werden können.
Nicht zu berücksichtigen ist die Marktverfassung, die sich allenfalls ergeben könnte, wenn 37 alle Liegenschaften eines oder aller Immobilienfonds auf einmal am Markt angeboten würden.
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11 Beschaffenheit
Die Beschaffenheit eines Grundstückes bestimmt sich insbesondere durch die Lagemerk- 38 male, Grundstückgrösse, Grundstückgestalt, Nutzbarkeit, privat- oder öffentlichrechtliche Rechte oder Lasten, Belastungen in Boden und Gebäude, Ausbau, Baumaterialien, Alter, Zustand, Vermietungsstand, Vermietungsmöglichkeiten, Mietzinseinnahmen, Mietzinsreserven etc.
Lagemerkmale von Grundstücken sind insbesondere die Verkehrsanbindung, Nachbar- 39 schaft, Wohn- und Geschäftslage.
12 Durchführung der Schätzungen
Die Fondsleitung bzw. die SICAV stellt alle für die Bewertung des Grundstückes relevan- 40 ten Unterlagen, welche die Schätzungsexperten für ihre Schätzungstätigkeit benötigen, zusammen und übergibt diese den Schätzungsexperten.
Im Hinblick auf die Überprüfung der Verkehrswerte gemäss Art. 93 bzw. Art. 97 Abs. 3 41 Kollektivanlagenverordnung (KKV) muss die Fondsleitung bzw. die SICAV alle notwendigen Daten liefern, die sich seit der letzten Schätzung verändert haben. Sie ist für die Plausibilisierung der Schätzungsergebnisse verantwortlich.
13 Schätzungsbericht
Die Fondsleitung bzw. die SICAV ist dafür besorgt, dass jede Schätzung in einem Schät- 42 zungsbericht so protokolliert wird, dass sie von einem Fachmann ohne weiteres nachvollzogen werden kann. Der Schätzungsbericht ist vom jeweiligen Schätzungsexperten zu unterzeichnen.
Die Höhe der Diskontsätze und anderer Parameter der DCF-Schätzungspraxis sowie de- 43 ren Veränderung gegenüber dem Vorjahr ist zu begründen und zu plausibilisieren.
14 Umstellung der Bewertungsmethode
Die Umstellung der Bewertungsmethode ist den Anlegerinnen und Anlegern im Voraus 44 anzukündigen mit dem Hinweis, dass diese sowohl zu einer Höher- wie zu einer Tieferbewertung führen kann. Zudem ist die Aufsichtsbehörde im Voraus darüber zu informieren. Sie ist im Jahresbericht offenzulegen.
15 Bewertung von anderen Anlagen
Die Fondsleitung bzw. die SICAV bewertet Effekten, flüssige Mittel und andere Anlagen 45 gemäss der Richtlinie der Asset Management Association Switzerland für die Bewertung des Vermögens von kollektiven Kapitalanlagen und die Behandlung von Bewertungsfehlern bei offenen kollektiven Kapitalanlagen.
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16 Interne Weisung zur Bewertung und Berechnung des Nettoinventarwerts
Die Fondsleitung bzw. die SICAV hält die für die Bewertung des Fondsvermögens gelten- 46 den Grundsätze, Abläufe und Zuständigkeiten in einer internen Weisung fest. Dabei regelt sie mindestens:
– die Umschreibung der standardmässig angewendeten Schätzungsmethode; 47
– die Umschreibung der Fälle, in denen von der standardmässig angewendeten 48 Schätzungsmethode abgewichen wird und die Umschreibung der Methoden (siehe
Ziff. 7);
– die Schnittstellen, Prozesse und Verantwortlichkeiten gegenüber den Schätzungs- 49 experten;
– Massnahmen zur Plausibilisierung der Schätzungswerte der Schätzungsexperten 50 und Vorgehen, wenn die Fondsleitung bzw. die SICAV diese nicht zu übernehmen beabsichtigt;
– Zuständigkeit zur Validierung des ermittelten Nettoinventarwerts innerhalb der 51 Fondsleitung bzw. der SICAV;
– den internen Informationsfluss (Vermeidung von Interessenkonflikten). 52
17 Ausgabe von Anteilen (Art. 66 KAG i.V.m. Art. 97 KKV)
Die Fondsleitung bzw. die SICAV berücksichtigt bei der Ausgabe von Anteilen die ein- 53 schlägige Fachinformation der Asset Management Association Switzerland.
C Treuepflichten der Fondsleitung bzw. der SICAV
Vermeidung von Interessenkonflikten
18 Geschäfte mit nahestehenden Personen
Die Fondsleitung bzw. die SICAV stellt sicher, dass sie Immobilienwerte für Rechnung des 54 Immobilienfonds ausschliesslich von Personen erwirbt bzw. an solche veräussert, welche nicht als nahestehende Personen im Sinne von Art. 91a KKV qualifizieren. Sie schliesst Geschäfte mit nahestehenden Personen im Sinne von Art. 63 Abs. 2 und 3 KAG nur ab, wenn eine Ausnahmebewilligung der Aufsichtsbehörde vorliegt (Art. 32a KKV).
Die Fondsleitung bzw. die SICAV schliesst Mietverträge inkl. Nebenabreden mit naheste- 55 henden Personen zu marktüblichen Bedingungen ab. Sie lässt sich dies jährlich von der zuständigen Schätzungsexpertin oder vom zuständigen Schätzungsexperten bestätigen.
Die Fondsleitung bzw. die SICAV führt alle anderen Geschäfte mit nahestehenden Perso- 56 nen ebenfalls zu marktüblichen Bedingungen (at arm’s length) durch.
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19 Verwaltung von mehrerenImmobilienfonds
Verwaltet eine Fondsleitung bzw. eine SICAV mehrere Immobilienfonds, stellt sie sicher, 57 dass bei Geschäften mit mehreren Immobilienfonds die Gleichbehandlung gewährleistet ist und keiner zu Lasten anderer bevorzugt wird (z.B. bei der Zuteilung neuerworbener Objekte).
Es gilt dabei der Grundsatz der relativen Gleichbehandlung, wonach sachlich begründete 58 Differenzierungen zulässig sind. Demnach ist es inbesondere zulässig, Immobilienfonds je nach Anlegerkreis, Teilvermögen und/oder Anteilsklasse unterschiedlich zu behandeln, sofern dies sachlich gerechtfertigt ist (vgl. auch Verhaltensregeln Kap. IV Bst. B Ziff. 3).
20 Eigengeschäfte für Mitarbeiter
Die Fondsleitung bzw. die SICAV erlässt im Sinne der Verhaltensregeln geeignete Be- 59 stimmungen für Eigengeschäfte ihrer Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter.
Anlage des Fondsvermögens
21 Grundsatz
Die Fondsleitung bzw. die SICAV verwaltet die von ihr aufgelegten Immobilienfonds unter 60 Beachtung der für die einzelnen Immobilienfonds definierten Anlagepolitik und Anlagebedürfnisse. Sie verzichtet darauf, bestimmte Immobilienfonds und/oder Anlegergruppen zu Lasten anderer bevorzugt zu behandeln (z.B. bei der Zuteilung neuerworbener Objekte).
22 Unterhalt und Renovationen
Die Fondsleitung bzw. die SICAV ist für einen ausreichenden und regelmässigen Unterhalt 61 der Grundstücke besorgt. Sie erteilt Aufträge unabhängig und nur an sorgfältig ausgewählte Gegenparteien, die Gewähr für aus Gesamtsicht bestmögliche Erfüllung in preismässiger, zeitlicher und qualitativer Hinsicht bieten. Sie verwendet erhaltene Rückvergütungen und Rabatte ausschliesslich zugunsten des Immobilienfonds. Sind mehrere Immobilienfonds beteiligt, ist eine anteilsmässige Zuteilung vorzunehmen.
23 Gemeinsame Bauprojekte
Realisiert die Fondsleitung bzw. die SICAV für Rechnung des Immobilienfonds zusammen 62 mit der Depotbank oder einer nahestehenden Person gemeinsam ein Bauprojekt, so stellt sie sicher, dass daraus resultierende Vorteile (z.B. günstige Konditionen bei einem Grossauftrag) anteilsmässig dem Immobilienfonds zugute kommen.
24 Provisionen aus Liegenschaftsgeschäften
Die Fondsleitung bzw. die SICAV lässt sich Provisionen aus Liegenschaftsgeschäften 63 durch Vermittlung nahestehender Personen auf die ihr aufgrund des Fondsreglements zustehende Vergütung anrechnen.
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25 Andere Anlagen
Nimmt die Fondsleitung bzw. die SICAV für Rechnung des Immobilienfonds bei der De- 64 potbank Darlehen auf oder legt sie bei ihr flüssige Mittel an, stellt sie regelmässig durch Konkurrenzvergleiche sicher, dass die Verzinsung marktüblichen Bedingungen entspricht.
D Informationspflichten der Fondsleitung bzw. der SICAV
26 Anlagecharakter und -eignung des Immobilienfonds
Die Fondsleitung bzw. die SICAV erläutert angemessen (u.a. in den Verkaufsunterlagen) 65 Anlagecharakter (namentlich Portfolioausrichtungen und -entwicklung) und Anlageeignung, die Merkmale des freien Handels der Fondsanteile (Agio/Disagio) in kundengerechter Form und Sprache. Sie verzichtet auf verbindliche Angaben zur zukünftigen Performance des Immobilienfonds. Als Verkaufsunterlagen gelten namentlich Emissionsprospekte und Marketingunterlagen, die ausführlich und im Sinne eines Werbemittels über den Immobilienfonds informieren.
Die Fondsleitung bzw. die SICAV legt im Jahres- und Halbjahresbericht die Mieter, auf die 66 am jeweiligen Stichtag mehr als 5% der gesamten Mieteinnahmen des Immobilienfonds entfallen, offen. Erreicht kein Mieter diese 5%-Grenze, weist sie auf diesen Umstand hin.
27 Offenlegung der Bewertungsmethode
Die Fondsleitung bzw. die SICAV informiert im Jahres- und Halbjahresbericht über die zur 67 Bewertung der Grundstücke angewendete Methode. Sie gibt im Jahresbericht den zur Anwendung gebrachten durchschnittlichen Diskontfaktor bekannt und erläutert die wesentlichen Merkmale der gewählten Methode.
Die Informationspflichten bei einer allfälligen Umstellung der Bewertungsmethode richten 68 sich nach Ziff. 14.
28 Standardisierte Kennzahlen
Die Fondsleitung bzw. die SICAV publiziert in den Jahres- und Halbjahresberichten min- 69 destens folgende Kennzahlen:
– Mietzinsausfallrate – Ausschüttungsrendite 70
– Fremdfinanzierungsquote – Ausschüttungsquote 71
– Betriebsgewinnmarge (EBIT-Marge) – Agio bzw. Disagio 72
– Fondsbetriebsaufwandquote (TERREF) – Performance 73
– Eigenkapitalrendite (ROE) – Anlagerendite 74
– Rendite des investierten Kapitals (ROIC) 75
Es steht der Fondsleitung bzw. der SICAV frei, zusätzlich u.a. folgende Kennzahlen zu 76 veröffentlichen:
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– Nettorendite der fertigen Bauten – Kurs-/Gewinnverhältnis (P/E ratio) 77
– Restlaufzeit der fixierten Mietverträge – Kurs/Cashflowverhältnis 78 (WAULT)
– Fremdkapitalquote – Börsenkapitalisierung 79
– Restlaufzeit Fremdfinanzierung – Verzinsung Fremdfinanzierung 80
Die erwähnten Bezeichnungen dürfen ausschliesslich für Kennzahlen verwendet werden, 81 die exakt den in der Fachinformation «Kennzahlen von Immobilienfonds» der Asset Management Association Switzerland aufgeführten Definitionen entsprechen und die auch gemäss dieser Broschüre berechnet wurden. Eine Verwendung der Begriffe für andere oder für anders berechnete Kennzahlen ist nicht zulässig.
Im Sinne der Kontinuität der Information der Anlegerinnen und Anleger publiziert die 82 Fondsleitung bzw. die SICAV in weiteren Veröffentlichungen (z.B. Fact Sheets, Quartalsberichte) die gleichen Kennzahlen. Dabei kann sie sich auf die wichtigsten Kennzahlen beschränken, behält aber die einmal gewählten Kennzahlen über eine längere Zeitperiode bei.
29 Bekanntgabe von kursrelevanten Veränderungen
Die Fondsleitung bzw. die SICAV orientiert die Anlegerinnen und Anleger offen über Ver- 83 änderungen, die einen erheblichen Einfluss auf die Preisgestaltung der Anteile am freien Markt haben könnten. Sie trifft die notwendigen Vorkehrungen, um einem Insiderhandel vorzubeugen.
Die Fondsleitung bzw. die SICAV stellt sicher, dass kursrelevante Informationen an die mit 84 dem Handel beauftragten Stellen der Depotbank nur weitergegeben werden, wenn sie gleichzeitig zu Handen der Anlegerinnen und Anleger veröffentlicht werden.
Als kursrelevante Veränderungen im Sinne dieser Ziffer gelten u.a.: 85
– Veränderungen des Nettoinventarwerts der Anteile gegenüber dem zuletzt publi- 86 zierten Wert von mehr als 5%;
– Unerwartete Ereignisse, welche die Ertragsrechnung wesentlich beeinflussen (z.B. 87 beim Ausfall eines wichtigen Mieters oder beim Anfall eines grossen, ungeplanten Sanierungsbedarfs);
– Entscheide der zuständigen Organe zu einer Umstrukturierung, Vereinigung oder 88 Liquidation des Immobilienfonds;
– Kündigung von Anteilen im Ausmass von mehr als 20% des Nettofondsvermögens. 89
Bei kotierten Immobilienfonds beachtet die Fondsleitung bzw. die SICAV die Vorschriften 90 der Börsen nach Art. 26 Bst. b Finanzmarktinfrastrukturgesetz zur Bekanntgabe von kursrelevanten Tatsachen (Ad hoc-Publizität gemäss einschlägigem Kotierungsreglement) und zur Handelseinstellung.
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Bei nicht kotierten Immobilienfonds weist die Fondsleitung bzw. die SICAV im Prospekt 91 bzw. Anhang darauf hin, wie sie kursrelevante Veränderungen den Anlegerinnen und Anlegern zur Kenntnis bringt.
III Übrige Bestimmungen A Mindeststandard Die Eidgenössische Finanzmarktaufsicht (FINMA) hat diese Selbstregulierung in der Fas- 92 sung vom 5. August 2021 am 25. August 2021 als Mindeststandard anerkannt.
B Inkrafttreten Diese geänderte Richtlinie wurde am 5. August 2021 vom Vorstand der Asset Manage- 93 ment Association Switzerland verabschiedet. Sie tritt am 1. Januar 2022 in Kraft.
Die geänderte Richtlinie gilt ab dem Datum ihres Inkrafttretens auch für Immobilienfonds 94 und SICAV, die bereits vor ihrem Inkrafttreten von der FINMA genehmigt worden sind.
C Übergangsbestimmung Die Vorschriften in den Rz. 15-29 sind von den bereits vor dem Inkrafttreten dieser Richt- 95 linie von der FINMA genehmigten Immobilienfonds bzw. SICAV innert eines Jahres nach Inkrafttreten dieser Richtlinie umzusetzen.
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