Ordinanza della CFB
sui fondi d’investimento
(OFI-CFB)

Giusta l’articolo 36 OFI, sono considerati strumenti finanziari derivati (derivati) i contratti finanziari il cui valore dipende dal prezzo di valori mobiliari, ai sensi dell’articolo 32 capoverso¹ della legge, o da tassi di riferimento quali tassi d’interesse, corsi di divise e indici.

Significato dei termini utilizzati in questa sezione:

L’utilizzo di derivati è ammesso unicamente se:

1. i suoi effetti economici non comportano una modifica del carattere d’investimento illustrato nel regolamento del fondo stesso e nel prospetto, e ciò anche in presenza di situazioni di mercato eccezionali;

2. non provoca complessivamente un effetto leva sul patrimonio del fondo, né equivale a una vendita allo scoperto; e

3. i valori base sottostanti ai derivati sono ammessi come investimento a norma di regolamento del fondo.

La direzione del fondo e i suoi incaricati possono utilizzare i derivati unicamente se:

1. dispongono di un’organizzazione adeguata;

2. il loro personale è qualificato e in grado di comprendere nonché seguire in ogni momento il funzionamento dei derivati utilizzati; e

3. dispongono di mezzi tecnici ausiliari che garantiscono un utilizzo regolamentare.

La direzione fissa in una direttiva interna le norme per l’utilizzo dei derivati. Tale direttiva dovrà essere aggiornata almeno una volta l’anno.

Per quanto la struttura e l’attività della direzione lo esigano, la direttiva interna regolamenta i punti seguenti:

1. Organizzazione: 1. organizzazione della struttura e dei processi esecutivi, 2. sistema interno di controllo (SIC), 3. istruzione, sorveglianza e controllo dei mandatari, 4. procedura d’autorizzazione della direttiva;

2. Gestione del rischio: 1. registrazione, elaborazione e limitazione dei rischi, 2. competenze e limiti, 3. procedure di misurazione e simulazioni di crisi;

3. Politica del rischio: 1. derivati che possono essere utilizzati, 2. esigenze nei confronti delle controparti, 3. esigenze in materia di liquidità dei mercati, 4. differenze fra la durata e/o la valuta dei mezzi monetari, da un lato, e delle posizioni in derivati, dall’altro, ai sensi dell’articolo 10 capoverso³, ⁵. controllo della «modified duration» e del rischio di deviazioni non parallele della curva dei rendimenti, 6. esigenze sul piano della correlazione in caso di utilizzo di prodotti basket o indicizzati, come pure di derivati su tassi d’interesse;

4. Esecuzione e valutazione: 1. documentazione delle operazioni, 2. modelli di valutazione da utilizzare, 3. fornitori di dati e dati da utilizzare.

Nel regolamento e nel prospetto del fondo d’investimento sono descritti i derivati che possono essere utilizzati per l’attuazione della politica d’investimento.

Qualora l’utilizzo di derivati comporti rischi maggiori rispetto agli investimenti diretti, o se tale utilizzo riveste una particolare importanza per la politica d’investimento, i rispettivi rischi devono essere resi pubblici.

La direzione del fondo conclude operazioni con derivati in borsa o su un altro mercato regolamentato, accessibile al pubblico.

Le operazioni fuori borsa sono consentite qualora siano adempiuti i presupposti di cui agli articoli⁶ e 7.

Le operazioni fuori borsa possono essere concluse unicamente sulla base di un contratto quadro standardizzato che risponda agli standard internazionali vigenti.

La controparte deve:

1. essere un istituto bancario o finanziario specializzato in questo genere di operazioni;

2. garantire un’esecuzione ineccepibile delle operazioni; e

3. adempiere i requisiti di solvibilità di cui all’articolo 7 capoverso¹.

Qualora per un derivato negoziato fuori borsa non sia disponibile un prezzo di mercato

1. deve essere possibile determinarne in modo trasparente il prezzo al momento dell’acquisto e della vendita nonché per ogni giorno di valutazione;

2. il prezzo deve essere determinabile in ogni momento partendo dal valore venale dei valori base, applicando modelli di valutazione adeguati e riconosciuti dalla prassi;

3. prima di una conclusione devono essere raccolte le offerte concrete di almeno due possibili controparti e deve essere accettata l’offerta più vantaggiosa tenendo conto della solvibilità, della distribuzione del rischio e della prestazione di servizi della controparte stessa; e

4. la conclusione dell’operazione e la definizione del prezzo vanno documentate.

Nelle operazioni fuori borsa, la controparte o il rispettivo garante devono presentare il seguente rating minimo attuale attribuito da un’agenzia di rating riconosciuta dalla CFB:

1. per impegni fino ad un anno, il più elevato rating a breve termine (p. es. «P1» o equivalente);

2. per impegni superiori ad un anno, un rating a lungo termine di almeno «A-», «A3» o equivalente.

Qualora una controparte o un garante dispongano di più rating attribuiti da diverse agenzie riconosciute dalla CFB, sarà determinante il rating più basso.

Se il rating di una controparte o di un garante scende al di sotto del minimo richiesto, le posizioni ancora aperte dovranno essere pareggiate entro un termine adeguato e salvaguardando gli interessi dell’investitore.

I requisiti di cui al capoverso¹ non sono applicabili alla banca depositaria del fondo d’investimento.

Posizioni in derivati a riduzione d’impegno possono essere accettate unicamente se:

1. gli impegni assunti sono costantemente coperti dai valori base sottostanti ai derivati; e

2. la direzione del fondo può disporre in ogni momento e illimitatamente dei valori base e questi ultimi non sono oggetto né di operazioni di prestito di valori mobiliari, né di operazioni di pensione.

Le posizioni in derivati a riduzione d’impegno su un indice o su un basket di valori possono essere accettate unicamente se esiste una stretta correlazione fra la composizione dell’indice o del basket e la composizione dei valori base di copertura.

Posizioni in derivati a riduzione d’impegno su tassi d’interesse possono essere accettate unicamente se:

1. fra i valori base dei derivati su tassi d’interesse e il portafoglio obbligazionario di copertura esiste una stretta correlazione per quanto concerne solvibilità e durata;

2. la valuta del portafoglio obbligazionario e dei derivati su tassi d’interesse è identica; e

3. si tiene debitamente conto del rischio di deviazioni non parallele della curva dei rendimenti.

Le posizioni in derivati a riduzione d’impegno su azioni e altri titoli o diritti di partecipazione sono coperte se la quantità di valori base corrisponde:

1. per opzioni call, future e forward venduti e per swap (parte «pay»): al prodotto del numero di contratti per il moltiplicatore;

2. per opzioni put acquistate: al prodotto del numero di contratti per il moltiplicatore e per il coefficiente delta. Qualora il delta non sia calcolato, si applica un valore delta di un’unità.

Le posizioni in derivati a riduzione d’impegno su indici azionari, basket azionari e divise sono coperte se il valore venale dei valori base corrisponde:

1. per opzioni call, future, forward venduti e per swap (parte «pay»): al prodotto del numero di contratti per il valore contrattuale;

2. per opzioni put acquistate: al prodotto del numero di contratti per il valore contrattuale e per il delta. Qualora il delta non sia calcolato, si applica un valore delta di un’unità.

Per la copertura di posizioni in derivati a riduzione d’impegno su tassi d’interesse si applicano per analogia le disposizioni di cui ai capoversi¹ o 2.

Le posizioni in derivati su tassi d’interesse a riduzione d’impegno non devono essere totalmente coperte dai valori base se:

1. sono create appositamente allo scopo di ridurre la modified duration di un portafoglio obbligazionario di un fondo d’investimento;

2. può essere esattamente determinata la modified duration sia del portafoglio obbligazionario, sia dei derivati su tassi d’interesse utilizzati; e

3. la modified duration del portafoglio obbligazionario, compresi i derivati su tassi d’interesse utilizzati, non scende mai sotto 0 per cento.

Posizioni in derivati ad aumento d’impegno possono essere accettate unicamente se:

1. i valori base sottostanti ai derivati sono ammessi come investimento a norma di regolamento del fondo; e

2. gli impegni assunti sono costantemente coperti da mezzi monetari.

Sono considerati mezzi monetari:

1. le liquidità ai sensi dell’articolo 32 OFI;

2. i titoli di credito e i diritti di credito la cui durata residua non supera i dodici mesi e il cui emittente o garante adempie i requisiti di solvibilità di cui all’articolo 7 capoverso¹;

3. la liquidità sintetica;

4. le linee di credito concesse, ma non utilizzate, al fondo d’investimento nell’ambito dei limiti massimi previsti dalla legge e dal regolamento.

Se la durata e/o la valuta dei mezzi monetari, da un lato, e delle posizioni in derivati ad aumento d’impegno, dall’altro, sono differenti, si deve tenere debito conto dei rischi ivi connessi.

La somma di tutte le posizioni in derivati ad aumento d’impegno, calcolata secondo le modalità previste all’articolo 17 capoverso¹, non deve mai eccedere il 49 per cento del patrimonio totale del fondo.

Le posizioni in derivati ad aumento d’impegno su azioni, altri titoli e diritti di partecipazione, indici azionari e basket azionari, sono coperte se il valore venale dei mezzi monetari corrisponde:

1. per le opzioni call acquistate: al prodotto del numero di contratti per il moltiplicatore, per il prezzo d’esercizio e per il delta. Qualora il delta non sia calcolato, si applica un valore delta di un’unità.

2. per i future acquistati: al prodotto del numero di contratti per il moltiplicatore e per il costo della transazione a fine giornata;

3. per i forward acquistati: al prodotto del numero di contratti per il moltiplicatore e per il corso a termine pagato al momento della conclusione dell’operazione;

4. per gli swap (parte «receive»): al prodotto del numero di contratti per il valore contrattuale;

5. per le opzioni put vendute: al prodotto del numero di contratti per il moltiplicatore e per il prezzo d’esercizio.

Per la copertura delle posizioni in derivati ad aumento d’impegno su tassi d’interesse si applicano per analogia le disposizioni di cui al capoverso¹.

Le posizioni in derivati ad aumento d’impegno su tassi d’interesse non devono essere totalmente coperte da mezzi monetari se:

1. sono appositamente create allo scopo di aumentare la modified duration di un portafoglio obbligazionario di un fondo d’investimento;

2. può essere esattamente determinata la modified duration sia del portafoglio obbligazionario, sia dei derivati su tassi d’interesse utilizzati; e

3. la modified duration del portafoglio obbligazionario, compresi i derivati su tassi d’interesse utilizzati, non supera mai l’8 per cento. Il regolamento del fondo può stabilire un valore più alto o più basso.

La parte a riduzione d’impegno di un derivato su divise deve essere coperta giusta l’articolo 9 capoverso².

Gli investimenti o la detenzione di liquidità di cui all’articolo 32 OFI devono essere ammessi, a norma di regolamento del fondo, nella valuta della parte ad aumento d’impegno.

Transazioni su altre valute sono consentite unicamente se:

1. vengono utilizzati solamente derivati simmetrici;

2. il medesimo scopo come una transazione diretta è raggiunto; e

3. non si generano, nell’insieme, spese supplementari rispetto a una transazione diretta.

La direzione del fondo può utilizzare una combinazione se le singole componenti già soddisfano le condizioni della presente ordinanza.

Se il delta di una combinazione sulla totalità dei prezzi dei valori base oscilla costantemente fra zero e meno uno, è consentito derogare nel modo seguente al capoverso¹:

1. Delle posizioni in derivati a riduzione d’impegno di una combinazione, deve essere coperta dai valori base solamente la forma basilare di derivati con il più basso prezzo d’esercizio. Al riguardo si calcola un delta pari all’unità.

2. Le posizioni in derivati ad aumento d’impegno di una combinazione non devono essere coperte da mezzi monetari.

3. Ai fini dell’osservanza dei limiti massimi legali e regolamentari di cui all’articolo 17 capoverso¹, non si deve prendere in considerazione alcuna combinazione.

4. Ai fini dell’osservanza dei limiti minimi regolamentari di cui all’articolo 17 capoverso², fra le forme basilari di derivati della combinazione si dovrà prendere in considerazione unicamente quella che presenta il prodotto più elevato risultante dal numero di contratti e dal valore contrattuale con questo prodotto, moltiplicato per -1.

Se il delta di una combinazione sulla totalità dei prezzi dei valori base oscilla costantemente fra zero e uno, è consentito derogare nel modo seguente al capoverso¹:

1. Le posizioni in derivati a riduzione d’impegno di una combinazione non devono essere coperte dai valori base.

2. Delle posizioni in derivati ad aumento d’impegno di una combinazione, deve essere coperta da mezzi monetari solamente la forma basilare di derivati con il più alto prezzo d’esercizio. Al riguardo si calcola un delta pari all’unità.

3. In osservanza dei limiti massimi legali e regolamentari di cui all’articolo 17 capoverso¹, fra le forme basilari di derivati della combinazione si dovrà prendere in considerazione unicamente quella che presenta il prodotto più elevato risultante dal numero di contratti e dal valore contrattuale con questo prodotto.

4. Ai fini dell’osservanza dei limiti minimi regolamentari di cui all’articolo 17 capoverso², non si deve prendere in considerazione alcuna combinazione.

La direzione del fondo può utilizzare un derivato esotico unicamente se:

1. può calcolare il delta minimo e massimo sulla totalità dei prezzi dei valori base; e

2. conosce il funzionamento del derivato come pure i fattori che influenzano la formazione del suo prezzo.

Se il delta massimo è positivo, il derivato esotico – ponderato del delta massimo - deve:

1. essere costantemente coperto da mezzi monetari; e

2. essere preso in considerazione, ai fini dell’osservanza dei limiti massimi legali e regolamentari di cui all’articolo 17 capoverso¹.

Se il delta minimo è negativo, il derivato esotico – ponderato del delta minimo – deve:

1. essere costantemente coperto da corrispondenti valori base; e

2. essere preso in considerazione, ai fini dell’osservanza dei limiti minimi regolamentari di cui all’articolo 17 capoverso².

I warrant sono da considerare alla stregua di derivati secondo le disposizioni di questa ordinanza.

Per un’obbligazione a opzione, la rispettiva opzione (warrant) deve essere trattata come un derivato secondo le disposizioni della presente ordinanza.

Se al momento della conversione di un’obbligazione convertibile è esigibile un pagamento supplementare, quest’ultimo deve essere coperto con mezzi monetari.

I prodotti strutturati sono da considerare alla stregua di combinazioni o di derivati esotici secondo le disposizioni della presente ordinanza.

Ai fini dell’osservanza delle limitazioni d’investimento legali e regolamentari (limiti massimi e limiti minimi) si devono considerare:

1. gli investimenti ai sensi dell’articolo 31 OFI;

2. le liquidità, ai sensi dell’articolo 32 OFI, che non sono depositate presso la banca depositaria;

3. i derivati;

4. i crediti nei confronti delle parti a delle operazioni su derivati.

Se una limitazione d’investimento viene trascesa nel suo massimo a seguito di variazioni di mercato o di modifiche del patrimonio del fondo, trova applicazione l’articolo 29 capoverso 2 OFI.

Se, a seguito di variazioni di mercato o di modifiche del patrimonio del fondo, una limitazione d’investimento viene trascesa nel suo minimo, trova applicazione per analogia l’articolo 29 capoverso 2 OFI.

Se, a seguito di una variazione del delta, una limitazione d’investimento viene trascesa nel suo minimo o nel suo massimo, la situazione regolamentare dovrà essere ripristinata entro il termine di un giorno feriale bancario.

Ai fini dell’osservanza dei limiti massimi legali e regolamentari, in particolare delle direttive sulla distribuzione del rischio, i derivati devono essere considerati come segue:

1. per future e forward acquistati o swap (parte «receive»): il prodotto del numero di contratti per il valore contrattuale;

2. per future e forward venduti o swap (parte «pay»): il prodotto del numero di contratti (negativo) per il valore contrattuale;

3. per opzioni call acquistate: il prodotto del numero di contratti per il valore contrattuale e per il delta. Qualora non si calcoli il delta, si applica un valore delta di un’unità;

4. le opzioni call vendute non vanno considerate;

5. per opzioni put acquistate: il prodotto del numero di contratti per il valore contrattuale e per il delta (negativo). Qualora non si calcoli il delta, esse non vanno considerate;

6. per opzioni put vendute: il prodotto del numero di contratti per il valore contrattuale.

Ai fini dell’osservanza dei limiti minimi regolamentari, i derivati devono essere considerati come segue:

1. per future e forward acquistati o swap (parte «receive»): il prodotto del numero di contratti per il valore contrattuale;

2. per future e forward venduti o swap (parte «pay»): il prodotto del numero di contratti (negativo) per il valore contrattuale;

3. per opzioni call acquistate: il prodotto del numero di contratti per il valore contrattuale e per il delta. Qualora non si calcoli il delta, esse non vanno considerate;

4. per opzioni call vendute: il prodotto del numero di contratti per il valore contrattuale e per meno uno;

5. per opzioni put acquistate: il prodotto del numero di contratti per il valore contrattuale e per il delta (negativo). Qualora non si calcoli il delta, quest’ultimo sarà uguale a –1;

6. le opzioni put vendute non vanno considerate.

È consentito scendere temporaneamente al di sotto di un limite minimo nell’ambito di una strategia di copertura tramite posizioni in derivati a riduzione d’impegno, salvaguardando gli interessi degli investitori.

I crediti nei confronti delle controparti relativi a operazioni su derivati vanno calcolati sulla base dei valori di rimpiazzo attuali.

I valori di rimpiazzo positivi o negativi relativi a operazioni su derivati con la medesima controparte possono essere compensati se con tale controparte è stato stipulato un accordo di compensazione (netting) che adempie i presupposti dell’articolo 12f dell’ordinanza del 17 maggio 1972³ sulle banche e casse di risparmio.

I crediti da operazioni su derivati esistenti nei confronti di un ufficio centrale di clearing di una borsa, o di un altro mercato regolamentato, accessibile al pubblico, non devono essere considerati se:

1. esso è soggetto a una vigilanza adeguata; e

2. i contratti e la copertura sono sottoposti a una valutazione giornaliera ai corsi di mercato con perequazione quotidiana dei margini.

Se per una posta in derivati ad aumento d’impegno e una a riduzione d’impegno la quantità e le specifiche contrattuali sono identiche, per tali posizioni in derivati non sussiste alcun obbligo di copertura ai sensi degli articoli 9 e 11 ed esse non devono essere considerate nelle limitazioni d’investimento legali e regolamentari.

Per la controparte di tali derivati restano validi gli articoli 16-18.

I derivati negoziati in borsa o su un altro mercato regolamentato e accessibile al pubblico, come pure i derivati negoziati fuori borsa, per i quali sono disponibili i prezzi di mercato, sono valutati ai corsi attuali pagati sul mercato principale. I corsi devono provenire da una fonte esterna indipendente dalla direzione del fundo e dei suoi mandatari, specializzata in questo genere di operazioni.

Se per i derivati non sono disponibili i corsi attuali o se per i derivati negoziati fuori borsa non sono ottenibili i prezzi di mercato, essi devono essere valutati, mediante modelli di valutazione adeguati e generalmente riconosciuti, facendo riferimento al valore venale dei valori base sottostanti ai derivati. Le valutazioni devono essere documentate e verificabili in ogni momento.

La direzione del fondo può prestare valori mobiliari a un mutuatario a proprio nome e per proprio conto («principal») o dare il mandato a un intermediario di mettere a disposizione di un mutuatario i valori mobiliari, sia fiduciariamente per rappresentanza indiretta («agent»), sia per rappresentanza diretta («finder»), nel rispetto delle disposizioni della presente sezione.

La direzione del fondo stipula con ogni mutuatario o con ogni intermediario, un contratto quadro standardizzato concernente il prestito di valori mobiliari.

La direzione fissa in una direttiva interna le norme per il prestito di valori mobiliari. Tale direttiva dovrà essere aggiornata almeno una volta l’anno.

La direzione del fondo effettua le operazioni di prestito solamente con mutuatari, rispettivamente intermediari, di prim’ordine specializzati in tale genere di operazioni, come banche, broker e compagnie di assicurazione, nonché con organizzazioni di clearing di valori mobiliari riconosciute che garantiscano un’esecuzione ineccepibile dei prestiti di valori mobiliari..

La direzione del fondo necessita del consenso della banca depositaria qualora quest’ultima non partecipi né in qualità di mutuatario, né di intermediario, al prestito di valori mobiliari. La banca depositaria può rifiutare il proprio consenso unicamente nel caso in cui essa non possa espletare le sue funzioni, legali e contrattuali di trattamento, deposito, informazione e controllo.

La direzione può dare in prestito tutti i generi di valori mobiliari di cui all’articolo 32 capoverso¹ della legge.

La direzione non può, durante la durata delle operazioni, prestare quei valori mobiliari che costituiscono i valori base di strumenti finanziari derivati di qualsiasi genere o che sono stati accettati nell’ambito di reverse repo.

Se la direzione deve rispettare un termine di disdetta prima di poter di nuovo disporre giuridicamente dei valori mobiliari prestati, essa non può prestare più del 50 per cento di ogni categoria di valori mobiliari (valori) che possono essere oggetto di un prestito. In questo caso, la durata effettiva del prestito di valori mobiliari è limitata a 30 giorni civili.

Per contro, se il mutuatario o l’intermediario garantiscono contrattualmente alla direzione che, il giorno feriale stesso o quello successivo, essa potrà di nuovo disporre giuridicamente dei valori mobiliari prestati, per ogni genere di titolo (valori) la direzione potrà prestare l’intera consistenza che può essere data in prestito. In questo caso, la durata effettiva del prestito di valori mobiliari è illimitata.

Il contratto quadro standardizzato deve adempiere agli standard internazionali vigenti.

Nel contratto quadro standardizzato vanno indicati sia i fondi d’investimento, i cui valori mobiliari sono disponibili per le operazioni di prestito, sia i valori mobiliari esclusi dalle operazioni di prestito.

Nel contratto quadro standardizzato stipulato con il mutuatario o con l’intermediario, la direzione del fondo conviene che:

1. a garanzia del diritto di restituzione, egli deve dare in pegno o cedere in proprietà garanzie a favore della direzione;

2. il valore delle garanzie deve ammontare in ogni momento ad almeno il 105 per cento del valore venale dei valori mobiliari prestati;

3. le garanzie devono adempiere i requisiti di cui all’articolo 28;

4. egli è responsabile nei confronti della direzione del fondo: 1. del pagamento puntuale e integrale dei redditi conseguiti durante il periodo del prestito, 2. dell’esercizio di altri diritti, come ad esempio i diritti di conversione e i diritti di opzione, e 3. della restituzione, conformemente al contratto, dei valori mobiliari della stessa specie, qualità e quantità;

5. egli regoli, sulla base di criteri d’equità, l’assegnazione ai singoli mutuanti dei valori mobiliari disponibili per le operazioni di prestito;

6. è escluso il rischio di compensazione dei valori mobiliari prestati con crediti del mutuatario o dell’intermediario.

Come garanzie sono autorizzate:

1. liquidità;

2. valori mobiliari a interesse fisso o variabile della Confederazione, dei Cantoni e dei Comuni;

3. valori mobiliari a interesse fisso o variabile, cui un’agenzia di rating riconosciuta dalla CFB ha attribuito un rating corrente a lungo termine di almeno «A-», «A3» o equivalente;

4. lettere di credito irrevocabili (letters of credit) di banche terze, cui un’agenzia di rating riconosciuta dalla CFB ha attribuito un rating corrente a lungo termine di almeno «A-», «A3» o equivalente;

5. azioni negoziate in una borsa o su un altro mercato regolamentato e accessibile al pubblico in Svizzera, in uno Stato dell’Unione Europea, in uno Stato che aderisce al Trattato sullo Spazio Economico Europeo o negli Stati Uniti d’America (USA), e che sono state emesse da società figuranti in un indice rappresentativo di valori ad alta capitalizzazione.

Qualora un emittente, un garante o una banca terza disponga di più rating attribuiti da diverse agenzie riconosciute dalla CFB, sarà determinante il rating più basso.

Se il rating di un emittente, di un garante o di una banca terza scende al di sotto del rating minimo necessario, devono essere date nuove garanzie che adempiano i requisiti, a meno che l’operazione non venga immediatamente disdetta.

Le azioni possono essere accettate in garanzia soltanto se sono giornalmente valutabili e facilmente negoziabili. Esse possono essere accettate unicamente al valore venale ridotto di un margine di sicurezza. Tale margine di sicurezza deve tener conto della volatilità dell’azione e deve essere almeno pari al 15 per cento.

La direzione non può prestare, costituire a sua volta in pegno o vendere le garanzie che le sono state date in pegno o cedute in proprietà, né utilizzarle nell’ambito di operazioni di pensione o a copertura di impegni in strumenti finanziari derivati di qualsivoglia genere.

La direzione deve essere in grado di attribuire eventuali pretese, rimaste scoperte dopo la realizzazione delle garanzie, a quei fondi d’investimento i cui valori mobiliari sono stati oggetto delle corrispondenti operazioni di prestito.

I valori mobiliari prestati devono essere tenuti nell’inventario del patrimonio del fondo con l’indicazione «prestati» e continuare ad essere presi in considerazione come sempre nel conto patrimoniale.

Ai fini dell’osservanza delle limitazioni d’investimento legali e regolamentari, i valori mobiliari prestati devono sempre essere considerati.

La direzione del fondo può concludere, a proprio nome e per proprio conto, operazioni di pensione con una controparte («principal») o dare il mandato a un intermediario di eseguire operazioni di pensione con una controparte, sia fiduciariamente per rappresentanza indiretta («agent»), sia per rappresentanza diretta («finder»), nel rispetto delle disposizioni della presente sezione.

La direzione del fondo stipula con ogni controparte, rispettivamente con ogni intermediario, un contratto quadro standardizzato concernente le operazioni di pensione di valori mobiliari.

La direzione fissa in una direttiva interna le norme per la pensione di valori mobiliari. Tale direttiva dovrà essere aggiornata almeno una volta l’anno.

La direzione del fondo effettua le operazioni di pensione solamente con controparti, rispettivamente intermediari di prim’ordine, specializzati in tale genere di operazioni, come banche, broker e compagnie di assicurazione, nonché con organizzazioni di clearing di valori mobiliari riconosciute che garantiscano un’esecuzione ineccepibile delle operazioni di pensione.

La direzione del fondo necessita del consenso della banca depositaria qualora quest’ultima non partecipi alle operazioni di pensione né in qualità di controparte, né di intermediario. La banca depositaria può rifiutare il proprio consenso unicamente nel caso in cui essa non possa espletare le sue funzioni legali e contrattuali di regolamento, deposito, informazione e controllo.

La direzione può utilizzare per le operazioni di repo tutti i generi di valori mobiliari di cui all’articolo 32 capoverso¹ della legge.

La direzione non può, durante la validità di tali operazioni, utilizzare per operazioni di repo quei valori mobiliari che costituiscono i valori base di strumenti finanziari derivati di ogni genere o che sono stati prestati o accettati nell’ambito di reverse repo.

Nell’ambito delle operazioni di reverse repo, la direzione del fondo può accettare unicamente i seguenti valori mobiliari:

1. valori mobiliari a interesse fisso o variabile della Confederazione, dei Cantoni e dei Comuni;

2. valori mobiliari a interesse fisso o variabile, cui un’agenzia di rating riconosciuta dalla CFB ha attribuito un rating corrente a lungo termine di almeno «A-», «A3» o equivalente.

Qualora un emittente o un garante disponga di più rating attribuiti da diverse agenzie riconosciute dalla CFB, sarà determinante il rating più basso.

Se il rating di un emittente o di un garante scende al di sotto del minimo richiesto, il reverse repo deve essere disdetto entro un adeguato termine di tempo salvaguardando gli interessi dell’investitore.

Le operazioni di reverse repo sono ammesse unicamente al fine di mantenere un’adeguata liquidità del fondo d’investimento.

La direzione non può prestare o vendere i valori mobiliari ricevuti in relazione a operazioni di reverse repo, né utilizzarli a copertura di impegni risultanti da strumenti finanziari derivati di qualsivoglia genere.

giorni feriali bancari.

Se prima di poter di nuovo disporre giuridicamente dei valori mobiliari dati in pensione, la direzione deve osservare un termine di disdetta, per ogni genere di titolo (valori) essa non può utilizzare per operazioni di repo più del 50 per cento di ogni categoria di valori mobiliari che può essere oggetto di repo. In questo caso, la durata effettiva del repo è limitata a 30 giorni civili.

Per contro, se la controparte o l’intermediario garantiscono contrattualmente alla direzione che, il giorno bancario feriale stesso o quello successivo, essa potrà di nuovo disporre giuridicamente dei valori mobiliari dati in pensione, per ogni genere di titolo (valori) la direzione potrà utilizzare per operazioni di repo l’intera consistenza che può essere oggetto di operazioni di repo. In questo caso, la durata effettiva del repo è illimitata.

A garanzia dei crediti in denaro e in titoli connessi a operazioni di pensione, i crediti e gli impegni devono essere quotidianamente valutati al corso di mercato corrente tenendo conto degli interessi pro rata e dei redditi conseguiti spettanti al cedente. La differenza va compensata giornalmente (mark-to-market).

La compensazione deve essere in denaro o in valori mobiliari. Per quanto concerne il genere e la qualità, i valori mobiliari devono essere comparabili a quelli utilizzati nell’operazione di pensione.

Il contratto quadro standardizzato deve adempiere agli standard internazionali vigenti.

Nel contratto quadro standardizzato vanno indicati sia i fondi d’investimento per i quali, in linea di principio, possono essere concluse delle operazioni di pensione, sia i valori mobiliari esclusi dalle operazioni di pensione.

Nel contratto quadro standardizzato stipulato con la controparte o con l’intermediario, la direzione del fondo conviene che:

1. il cessionario è responsabile nei confronti del cedente: 1. del pagamento puntuale e integrale dei redditi conseguiti durante il periodo della pensione nonché delle prestazioni di compensazione da versare secondo l’articolo 38, 2. dell’esercizio di altri diritti, come ad esempio i diritti di conversione e i diritti di opzione, e 3. della restituzione, conforme al contratto, dei valori mobiliari della stessa specie, qualità e quantità.

2. il cedente è responsabile nei confronti del cessionario: 1. del pagamento puntuale e integrale delle prestazioni di compensazione da versare secondo l’articolo 38 durante il periodo di pensione, e 2. del riacquisto conforme al contratto dei valori mobiliari dati in pensione,

3. è escluso il rischio di compensazione dei crediti in denaro e in titoli, relativi a operazioni di pensione, con crediti della controparte o dell’intermediario.

La conclusione di operazioni di repo equivale per il fondo d’investimento a un’assunzione di crediti ai sensi dell’articolo 34 capoverso 2 OFI.

Gli impegni in denaro relativi a operazioni di repo devono ottemperare, unitamente agli eventuali altri crediti assunti, alle limitazioni giuridiche e regolamentari in materia di assunzione di crediti.

Se la direzione del fondo utilizza i fondi, ottenuti con la conclusione di un’operazione repo, per assumere valori mobiliari della stessa specie, qualità, solvibilità dell’emittente e durata tramite la conclusione di un reverse repo, ciò non costituisce un’assunzione di credito.

La conclusione di reverse repo non è considerata concessione di credito ai sensi dell’articolo 34 capoverso 1 OFI.

I crediti in denaro inerenti alla conclusione di reverse repo sono considerati liquidità ai sensi dell’articolo 32 OFI.

Ai fini dell’osservanza delle limitazioni d’investimento legali e regolamentari, i valori mobiliari venduti mediante un’operazione di repo devono essere come sempre considerati.

Ai fini dell’osservanza delle limitazioni d’investimento legali e regolamentari, i crediti in denaro acquisiti mediante un’operazione di reverse repo devono essere considerati.

I valori mobiliari venduti tramite repo devono essere tenuti nell’inventario del patrimonio del fondo con l’indicazione «pensione» e sempre inclusi nel conto patrimoniale.

Gli impegni in denaro conseguenti a operazioni di repo devono figurare, nel conto patrimoniale, sotto la posta «Impegni da operazioni di pensione» al valore che gli è attribuito al momento del conteggio, partendo dal presupposto di un sviluppo lineare del valore.

Per le operazioni di repo, l’interesse del repo deve essere contabilizzato negli «Interessi passivi» del conto economico.

I valori mobiliari acquistati tramite reverse repo non vanno inclusi né nell’inventario del patrimonio del fondo, né nel conto patrimoniale.

I crediti in denaro conseguenti a operazioni di repo devono figurare, nel conto patrimoniale, sotto la posta «Crediti da operazioni di pensione» al valore che gli è attribuito al momento del conteggio, partendo dal presupposto di un sviluppo lineare del valore.

Per le operazioni di reverse repo, l’interesse repo deve essere contabilizzato nei «Redditi dei reverse repo» del conto economico.

L’ufficio di revisione presenta i rapporti di revisione entro sette mesi dalla chiusura dell’esercizio. L’autorità di vigilanza può, per speciali motivi, prorogare o ridurre questo termine.

L’ufficio di revisione e il revisore dirigente firmano in modo giuridicamente vincolante i rapporti di revisione.

L’ufficio di revisione consegna i rapporti di revisione direttamente al presidente del consiglio di amministrazione della direzione del fondo e all’autorità di vigilanza. Consegna inoltre i rapporti di revisione sui fondi d’investimento all’ufficio di revisione e alla direzione della banca depositaria.

Se un rapporto di revisione sulla direzione del fondo contiene irregolarità o riserve, l’ufficio di revisione le comunica alla direzione e all’ufficio di revisione della banca depositaria.

Il presidente del consiglio di amministrazione della direzione del fondo mette in circolazione presso gli altri membri del consiglio di amministrazione i rapporti di revisione sulla direzione e sui differenti fondi d’investimento e chiede loro di confermare per iscritto che hanno preso conoscenza del contenuto.

I rapporti di revisione devono essere redatti in modo conciso, chiaro e critico. Devono contenere tutte le constatazioni essenziali per le persone destinatarie.

I rapporti di revisione contengono all’inizio un riassunto dei risultati della revisione intermedia e di quella finale riguardo a:

L’ufficio di revisione menziona nel rapporto se ha ottenuto senza difficoltà le informazioni e i documenti richiesti alla direzione del fondo, alla banca depositaria e alle società immobiliari facenti parte del fondo di investimento immobiliare.

L’ufficio di revisione illustra le constatazioni e i complementi essenziali inerenti alle singole posizioni del conto patrimoniale, del bilancio, del conto economico e delle informazioni supplementari nonché delle relative connessioni.

Esso si pronuncia, per quanto riguarda i fondi in valori mobiliari e gli altri fondi di investimento, sui metodi di valutazione applicati, in particolare in relazione agli investimenti e agli strumenti finanziari derivati il cui accesso al mercato è limitato o la cui valutazione è difficoltosa.

Esso si pronuncia, per quanto riguarda i fondi immobiliari, sul controllo e consolidamento delle singole società immobiliari, sull’adeguatezza della stima delle imposte dovute in caso di liquidazione e dettagliatamente sulla plausibilità del metodo di stima, delle aliquote di capitalizzazione e dei valori di stima applicati.

Esso redige un rapporto separato su ogni segmento.

L’ufficio di revisione si pronuncia dapprima, nel rapporto di revisione, sotto forma di tavola sinottica con gli apprezzamenti «sì», «no» o «n/a» (non applicabile) sulle seguenti specifiche fattispecie riguardanti i fondi d’investimento:

1. l’osservanza del dovere di lealtà (art. 12 e 20 LFI; art. 14 e 51 OFI);

2. l’osservanza delle disposizioni di legge, delle ordinanze e del regolamento del fondo in materia di investimenti, segnatamente per quanto concerne: 1. l’autorizzazione degli investimenti (art. 32 LFI; art. 31 OFI); 2. il prestito di valori mobiliari («securities lending»; art. 34 cpv.² lett. a LFI; art. 33 OFI; art. 21 e seguenti OFI-CFB); 3. le operazioni di pensione («repo, reverse repo»; art. 34 cpv.² lett. e LFI; art. 33 OFI; .art. 31 e seguenti OFI-CFB); 4. il divieto di vendite allo scoperto (art. 34 cpv.² lett. b LFI); 5. l’assunzione di crediti (art. 34 cpv.² lett. c LFI; art. 34 OFI); 6. l’aggravio del patrimonio del fondo con pegni (art. 34 cpv.² lett. d LFI; art. 35 OFI); 7. l’ammissibilità di tecniche e strumenti d’investimento (art. 34 cpv. 2 lett. e LFI; art. 36 OFI, art. 1 segg.);

L’ufficio di revisione apporta indicazioni supplementari oppure osservazioni complementari immediatamente dopo la tavola sinottica o, se segnalate con un rinvio, in un altro punto del rapporto di revisione.

L’ufficio di revisione illustra le constatazioni e i complementi essenziali di singole posizioni del bilancio, del conto economico e dell’allegato nonché delle relative connessioni.

Esso si pronuncia inoltre sulla:

1. limitazione imposta alla direzione del fondo di occuparsi esclusivamente delle attività inerenti al fondo (art. 9 cpv. 1 LFI; art. 10 OFI);

2. la razionalità e l’adeguatezza dell’organizzazione, in particolare per quanto riguarda: 1. lo svolgimento dei compiti (art. 9 cpv.⁴ e 11 LFI; art. 12 OFI); 2. il sistema interno di controllo (SIC), il servizio «Compliance» e, per quanto esistente, la revisione interna; 3. la separazione delle funzioni; 4. la delega a terzi delle decisioni in materia di investimenti e di altri compiti; l’istruzione, la sorveglianza e il controllo degli incaricati (art. 11 cpv. 2 LFI); 5. la collaborazione fra la direzione del fondo, i suoi mandatari e la banca depositaria (art. 9, 11, 17 e 19 LFI);

3. l’osservanza delle direttive vigenti emanate dall’autorità di vigilanza;

4. l’osservanza delle regole professionali della Swiss Funds Association SFA;

5. eventuali reclami della clientela o processi pendenti.

L’ufficio di revisione si pronuncia dapprima, nel rapporto di revisione, sotto forma di tavola sinottica con gli apprezzamenti «sì», «no» o «n/a» (non applicabile) sulle seguenti, specifiche fattispecie riguardanti la direzione del fondo d’investimento:

1. l’osservanza del dovere di lealtà (art. 12 LFI; art. 14 e 51 OFI);

2. l’amministrazione centrale in Svizzera (art. 9 cpv. 1 LFI; art. 9 OFI);

3. la divisione del capitale azionario in azioni nominative (art. 9 cpv. 3 LFI);

4. la buona reputazione e le qualifiche professionali del personale dirigente (art. 9 cpv. 5 LFI);

5. l’indipendenza del personale dirigente della direzione del fondo da quello della banca depositaria (art. 9 cpv. 6 LFI);

6. l’adeguatezza della ripartizione delle competenze tra consiglio d’amministrazione e direzione operativa (art. 12 OFI);

7. l’osservanza degli obblighi di notifica (art. 10 cpv. 2 LFI; art. 13 OFI);

8. l’osservanza delle prescrizioni sui fondi propri (art. 9, cpv.² e 13 cpv.¹ LFI; art. 11, 15 e 16 OFI);

9. l’osservanza del divieto di investire i propri fondi obbligatori in quote dei fondi che essa stessa emette, come pure l’osservanza del divieto di prestare i propri fondi ai suoi azionisti o a persone fisiche e giuridiche che le sono prossime (art. 13 cpv. 2 LFI);

10. l’adeguatezza dell’organizzazione per la tenuta dei conti delle quote (art. 10 lett. c OFI);

11. l’adeguatezza delle direttive interne giusta gli articoli³ capoverso², 22 capoverso³ e 32 capoverso³;

12. l’osservanza dei presupposti per la collaborazione con i distributori (art. 22 OFI), segnatamente se: 1. i distributori sono in possesso di un’autorizzazione dell’autorità di vigilanza (art. 22 cpv.¹ LFI); 2. sono stati conclusi contratti scritti di distribuzione (art. 22 cpv. 1 OFI);

13. la pubblicazione del rapporto dell’ufficio di revisione sul rendiconto annuale della direzione del fondo, senza riserva (Art. 729 CO⁵;

14. la ricezione di una dichiarazione di integralità per la revisione;

15. la presa d’atto del rapporto di revisione dell’anno precedente, attestata dalle firme dei membri del consiglio di amministrazione della direzione del fondo.

L’ufficio di revisione apporta indicazioni supplementari oppure osservazioni complementari immediatamente dopo la tavola sinottica o, se segnalate con un rinvio, in un altro punto del rapporto di revisione.