ACJC/341/2021

A.

Par jugement JTPI/4477/2020 du 25 mars 2020, reçu par les parties le 21 avril 2020, le Tribunal de première instance a débouté B______ de sa requête de contre-expertise (ch. 1 du dispositif) et de toutes ses conclusions à l'encontre de D______ SWITZERLAND SA (ch. 2) (ci-après D______), condamné A______ (SUISSE) SA (ci-après A______ & ASSOCIES) à verser à B______ 160'241 fr. 52 avec intérêts à 5% dès le 9 janvier 2009 (ch. 3), arrêté les frais judiciaires à 55'000 fr., les a compensés avec les avances fournies en 68'990 fr., mis à la charge de B______ à concurrence 44'000 fr. et de A______ & ASSOCIES à concurrence de 11'000 fr., ordonné aux Services financiers du Pouvoir judiciaire de restituer à B______ le solde de l'avance en 13'990 fr., condamné A______ & ASSOCIES à verser à B______ 10'850 fr. au titre des frais judiciaires (ch. 4), condamné B______ à payer 40'000 fr. de dépens à D______ (ch. 5) et 15'000 fr. de dépens à A______ & ASSOCIES (ch. 6) et débouté les parties de toutes autres conclusions (ch. 7).

B.

a. Le 19 mai 2020, A______ & ASSOCIES a formé appel de ce jugement, concluant à ce que la Cour l'annule et, statuant à nouveau, déboute B______ de toutes ses conclusions, avec suite de frais et dépens.

b. Le 25 août 2020, B______ a conclu à l'irrecevabilité de l'appel, subsidiairement à son rejet, avec suite de frais et dépens.

c. Il a en outre formé un appel joint, concluant à ce que la Cour annule les chiffres 1, 4 et 6 du dispositif du jugement querellé, ordonne une contre-expertise sur l'analyse de la stratégie, de la gestion et des omissions de E______ et de A______ & ASSOCIES (se référant à ses allégués 18 à 20, 62, 66 à 71, 97, 116 à 119 et 122 à 124) et condamne cette dernière à lui verser 727'341 fr. avec intérêts à 5% dès le 10 janvier 2009, à supporter tous les frais judiciaires et à lui verser 40'000 fr. de dépens de première instance, avec suite de frais et dépens d'appel.

d. le 9 novembre 2020, A______ & ASSOCIES a déposé une écriture, persistant dans ses conclusions sur appel et concluant au rejet de l'appel joint.

e. Le 7 décembre 2020, B______ a également déposé une écriture et persisté dans toutes ses conclusions.

f. D______ a pour sa part fait valoir que les prétentions de B______ à son encontre ayant été définitivement rejetées, elle ne devait pas être partie à la procédure d'appel. Aucune des parties ne s'est opposée à cette requête.

g. Les parties ont été informées le 28 janvier 2021 de ce que la cause était gardée à juger.

C.

Les faits pertinents suivants résultent du dossier.

a. En 2007, B______, licencié en sciences économiques et actif dans le domaine du commerce de vins, a rencontré E______, trader spécialisé dans les produits dérivés, par l'intermédiaire d'une relation d'affaires, qui lui avait indiqué avoir investi en bourse sur les conseils de ce dernier, ce qui lui avait procuré d'importants bénéfices.

b. B______ a fréquenté E______ durant six mois, période durant laquelle ce dernier lui a expliqué le fonctionnement des investissements en bourse ainsi que la particularité des produits dérivés. B______ a considéré que E______ manipulait les outils boursiers avec dextérité et professionnalisme, et a dès lors décidé de lui confier ses fonds.

c. En mars 2008, B______ a ouvert un compte auprès de F______ SA (ci-après F______), banque spécialisée dans le trading online.

Il a confié la gestion de l'entier de ses avoirs à E______.

Dans un premier temps, B______, qui s'informait régulièrement de l'état de son compte, était satisfait des résultats.

Il pouvait voir les résultats des opérations effectuées par E______ sur ses écrans; ce dernier lui expliquait le très important "turn over" sur son compte et disait à son client ce qu'il faisait.

E______ avait réponse à toutes ses questions, étant précisé que B______ comprenait le principe des opérations financières, mais n'était pas capable de les exécuter lui-même.

Au cours du mois de mai 2008, B______ a subi d'importantes pertes sur son compte. E______ lui a toutefois affirmé que ces pertes résultaient d'un défaut de la plateforme de trading, qui ne calculait pas correctement les marges. En effet, selon lui, le masque informatique de F______ n'était pas assez rapide pour les opérations sur produits dérivés, dans la mesure où il ne se mettait pas à jour en temps réel.

B______ s'est plaint auprès de F______ et a rencontré les responsables de la société, lesquels lui ont fourni des explications sur le fonctionnement et les risques des produits dérivés.

d. Depuis mai 2008 au moins, B______ est assisté par Me C______, avocat, dans ses relations avec les entités chargées de la gestion de sa fortune.

Il ressort en effet du courriel adressé le 9 mai 2008 par E______ à B______ ainsi qu'à d'autres récipiendaires que ce dernier avait élaboré, avec Me C______, un projet de mandat de gestion destiné à être soumis au département juridique de

e.a En juillet 2008, E______ a conseillé à B______, d'ouvrir un compte auprès de D______, dont la plateforme de trading correspondait à leurs attentes en matière de produits dérivés.

B______, épaulé par son conseil Me C______, lequel est en copie de l'ensemble des mails échangés durant cette période, a activement discuté avec E______ de cette possibilité.

En date du 17 juillet 2008, il a ouvert un compte individuel n° 1______ auprès de D______ et, en août 2008, il y a transféré l'ensemble de ses actifs détenus auprès de F______. Au 31 août 2008, la valeur de son compte était de 3'704'221 fr. 89

Le but de B______, ce faisant, était de permettre à E______ de continuer à faire son travail comme auparavant, à savoir traiter des opérations sur options ou produits dérivés comme il avait l'habitude de le faire.

e.b Dans sa requête d'ouverture de compte, B______ a sélectionné l'ensemble des produits proposés soit: Foreign Exchange, Futures, CFD's, Shares, Option FX et Bounds.

Il a en outre précisé dans le même document, s'agissant de ses connaissances en matière d'investissement, être professionnel et avoir plus de dix ans d'expérience. Il a en revanche indiqué n'avoir aucune connaissance dans les types de produits qu'il avait sélectionnés.

Toujours selon ce document d'ouverture de compte, le client confirmait avoir reçu et lu les documents suivants, qui faisaient partie du contrat, à savoir, d'une part, les "Conditions générales" de la banque et, d'autre part, un document intitulé "Risk disclosure statement for foreign exchange, contracts for difference (cfds), futures, and options", soit la déclaration selon laquelle il avait été informé des risques liés aux opérations précitées.

e.c Les conditions générales stipulaient notamment ce qui suit : - Article 2 ("Acceptance of risk") : Le client accepte, reconnaît et comprend que les transactions d'achat et de vente: 2.1 sont hautement spéculatives. 2.2 présentent un risque financier très important voire peuvent même générer des pertes illimitées dans certains cas; il n'existe aucune garantie de conserver le capital investi et encore moins de réaliser des bénéfices;

2.3. sont appropriées uniquement pour des personnes qui sont à même de supporter économiquement les pertes découlant des risques encourus. - Article 3 ("Obligations of the Client"): Le client confirme que: 3.1. il est familier avec le fonctionnement des marchés financiers et celui des opérations qu'il souhaite effectuer; 3.2. toute décision d'achat ou de vente des produits sera prise par le client, au terme de sa propre évaluation de sa situation financière et de ses objectifs de placement; 3.3 il suivra seul les positions ouvertes sur ses comptes. 3.4 la banque ne fournira aucun service autre que l'exécution des ordres du client; la banque ne conseillera pas le client ni ne gérera ses actifs; les discussions entre le client et les employés de la banque et les informations fournies par la banque ne sauraient constituer une relation de conseil ou une recommandation formulée par la banque ; 3.5 la banque ne vérifiera pas si une transaction ou une décision prise par le client, sa stratégie de trading ou d'investissement est justifiée, appropriée ou raisonnable; 3.6 avant de passer ses ordres, le client devra se familiariser avec la plateforme, ses fonctionnalités et ses caractéristiques et avec les types d'ordre dont l'exécution est possible.

f. D'après les indications données par son directeur, D______ n'adresse pas de relevés "papier" en lien avec l'activité déployée.

Elle fournit en revanche un accès électronique qui permet aux clients d'accéder aux données relatives à leur compte en temps réel, d'obtenir le détail de chacune des positions contenues dans le portefeuille, d'accéder à un relevé de compte faisant apparaître tous les mouvements intervenus sur le compte durant une période ainsi que d'obtenir le Financial statement permettant de connaître les différents états financiers relatifs à un compte durant une période donnée, ainsi que le montant des commissions.

Le client peut ainsi à tout moment avoir une vision de la valeur nette de son portefeuille et connaître les commissions totales prélevées sur son compte. Il ne peut en revanche pas connaître comment sont ventilées lesdites commissions entre les différents intervenants.

B______ a dès lors eu accès au système en ligne de D______ lui permettant d'accéder et de surveiller son compte en tout temps. Il allègue n'avoir toutefois jamais concrètement vérifié son compte en ligne, faisant confiance à E______ et considérant en tout état que les transactions auraient été opaques pour lui.

g. Le 2 septembre 2008, B______ a signé une procuration, en faveur de E______.

h. Dès la fin de l'été 2008 et en automne 2008, l'ensemble de la place bancaire et financière mondiale a traversé une très importante crise.

i. E______ a essentiellement effectué sur le compte ouvert auprès de D______ des opérations sur produits dérivés, comme il le faisait auparavant.

j. Par la suite, E______ a demandé à D______ de disposer d'une plateforme destinée à la gestion des avoirs de ses clients en qualité de gérant externe, ce qui lui permettait de bénéficier de commissions en lien avec les affaires.

De telles relations n'étaient toutefois possibles qu'avec des entités régulées, affiliées à un organisme d'autorégulation (OAR), ce dont B______ et son conseil ont été informés.

Il s'agissait dès lors pour E______ d'être engagé par une telle entité.

k. Pour résoudre ce problème, E______ a fait appel au président de l'association des traders, lequel l'a recommandé à G______, gestionnaire auprès de la société A______ & ASSOCIES.

Selon G______, E______ était "honorablement connu dans la profession", ayant été chef trader auprès du I______ à H______ [USA] sur la bourse des produits dérivés.

A______ & ASSOCIES a également reçu le curriculum vitae, les lettres de recommandation et les certificats de travail fournis par E______.

Le premier certificat de travail, daté du 28 février 1997, fait état d'une activité effectuée comme trader entre février 1995 et février 1997 pour le I______ et précise que E______ a donné entière satisfaction. Le second certificat de travail, indique que celui-ci a travaillé comme assistant de gestion pour la société K______ du 10 juillet 2000 au 31 janvier 2001 et qu'il s'est "acquitté de toute les tâches inhérentes à sa fonction".

Sur la base de ces informations, E______ a été engagé par la société de gestion A______ & ASSOCIES, en qualité de "Trader Senior", le 28 octobre 2008.

l. Aux termes du contrat de travail conclu entre A______ & ASSOCIES et E______, ce dernier était exclusivement rémunéré sur la base des résultats de la "Business Unit" à laquelle il appartenait, et il était soumis à la surveillance de l'audit interne de son employeur.

En particulier, le salaire de E______ était calculé en fonction du montant des commissions versées à A______ & ASSOCIES par D______, lequel était lié au nombre de transactions effectuées sur les comptes de ses clients.

L'annexe au contrat de travail précisait qu'il gérait depuis quelques années une trentaine de clients et qu'il ne ferait que du trading, à l'exclusion de la gestion de fortune classique. Les membres gestionnaires de la "Business Unit" et le Directeur général de A______ & ASSOCIES devaient pouvoir accéder en tout temps à l'exposition des comptes gérés par ses soins afin d'être en mesure, en cas de doute, de l'obliger à clôturer toutes ses positions si la perte potentielle dépassait le montant des avoirs sous gestion.

Le représentant de A______ & ASSOCIES a indiqué que la surveillance d'un trader consistait à vérifier ses performances annuellement, voire trimestriellement si on voulait des détails.

Selon le témoin G______, employé de A______ & ASSOCIES dans la même "Business Unit" que E______, le directeur général de A______ & ASSOCIES n'exerçait pas de contrôle sur la nature des opérations achats/vente en matière de trading; cela n'était pas possible car le trading nécessitait en permanence des achat/vente de produits, donc une surveillance constante du marché par le trader. Il fallait par contre vérifier que les engagements ne soient pas excessifs par rapport à la capacité du compte.

m. Le 15 octobre 2008, D______ et A______ & ASSOCIES ont signé un "Accord de gestion externe" aux termes duquel la seconde était habilitée à intervenir en qualité de gestionnaire externe autorisée à présenter des clients à D______.

L'accord prévoit en particulier que:

- les parties conviennent que les clients présentés par le gestionnaire externe seront des clients auxquels D______ fournira exclusivement des services d'exécution, de sorte que D______ ne sera pas chargé de conseiller le client quant aux mérites et à la pertinence d'une transaction quelconque (art. 2.3).

- le gestionnaire externe est tenu d'informer les clients de manière appropriée des risques liée à la gestion de portefeuille et des risques spécifiques associés à certaines opérations ou investissements exécutés par ou sur ordre du gestionnaire externe. D______ aide le gestionnaire externe à honorer cette obligation d'informer (responsabilité exclusive du gestionnaire externe) en joignant au présent contrat un exemplaire de la brochure intitulée "Règles de conduite pour négociants en valeurs mobilières" (art. 2.4).

- le gestionnaire externe est exclusivement responsable envers les clients de la gestion des comptes et des instructions qu'il transmet à D______. D______ décline toute responsabilité quant au contenu des instructions du gestionnaire externe et en général, quant au respect des mandats confiés par les clients au gestionnaire externe, ce dernier assumant l'entière responsabilité d'une telle exécution. Dans cette optique, le gestionnaire externe est chargé d'avertir clairement le client que D______ n'assume aucune responsabilité quant à l'activité de gestion du gestionnaire externe. D______ n'est pas tenue de contrôler les activités du gestionnaire externe dont elle doit exécuter les instructions (art. 9).

n. Le même jour, L______ de D______ a informé B______ et les clients de E______ que ce dernier travaillait dorénavant pour la société A______ & ASSOCIES.

L______ vantait l'expérience de E______ sur les produits dérivés, relevant que les performances de celui-ci parlaient d'elles-mêmes, ce dernier ayant enregistré un gain de 9.75 % depuis le 1er octobre 2008. Il précisait encore que E______ maîtrisait complètement les produits dérivés, ce qui lui permettait d'être très efficace dans la tendance baissière de l'époque.

o. Le témoin M______, employé par D______ de 2004 à 2010 en qualité de "Sales trader", a déclaré avoir eu des inquiétudes quant aux comptes gérés par E______ par rapport au volume important de transactions effectuées en matière de produits dérivés. Il lui semblait que le mécanisme d'alerte de la banque, fondé sur le volume des transactions, s'était activé dans ce cas. Il en avait parlé "à l'interne", ainsi qu'avec E______ et avec des associés de A______ & ASSOCIES. Certaines explications avaient été fournies à D______: E______ avait indiqué qu'il s'agissait de comptes "hedge" c'est-à-dire qu'il utilisait les produits dérivés comme couverture à tout le moins en partie, et non pas à des fins spéculatives. Le compte de B______ était important. Ce dernier y avait accès et pouvait voir ce qui se passait à la minute. E______ avait le pouvoir de gestion nécessaire et sa relation avec B______ était proche, semblant relever de l'amitié. Sur la base de ces postulats, il ne s'était pas fait plus de soucis, ce d'autant plus que B______ avait, à sa connaissance, un mandat de gestion avec A______ & ASSOCIES et qu'il ne s'occupait pas lui-même directement de l'application de ce mandat.

p. B______ n'a jamais signé de mandat de gestion écrit avec A______ & ASSOCIES.

Le document d'ouverture de compte chez A______ & ASSOCIES porte en effet la mention manuscrite que "le client est en voyage et signera les documents d'ouverture début février 2009".

q. Au 31 octobre 2008, la valeur totale du portefeuille de B______ s'élevait à 3'073'932 fr.

r. Le 3 novembre 2008, B______ s'est inquiété auprès de E______ des pertes subies sur son compte. Ce dernier lui a toutefois assuré qu'il allait vite récupérer l'argent perdu.

Le même jour, B______ a signé une nouvelle procuration en faveur de A______ & ASSOCIÉS, afin d'autoriser E______ à gérer son compte auprès de D______ en qualité d'employé de cette société.

A l'instar de la première signée, cette procuration précisait que: "Le Mandant est conscient du fait que la Banque n'exerce aucun contrôle sur les actions entreprises par le Mandataire qui est choisi par lui et dont la surveillance incombe au Mandant. La tâche d'informer le Mandant des activités entreprises est du seul ressort du Mandataire. Le Mandant autorise la Banque à exécuter de bonne foi les ordres donnés par la Mandataire. De plus, le Mandant dégage la Banque de toute responsabilité concernant l'exécution de toute instruction donnée conformément aux pouvoirs conférés en vertu de la présente procuration". Ce document prévoyait l'application du droit suisse et la compétence des tribunaux genevois. s. E______, désormais employé de A______ & ASSOCIES, a continué sa gestion essentiellement avec des produits dérivés.

Entendu par le Tribunal, B______ a déclaré qu'il savait que les produits dérivés présentaient des risques, mais qu'il ignorait de quelle ampleur et de quoi il retournait exactement. S'il avait accepté la politique de trading de E______, c'était parce qu'il l'avait convaincu qu'il pourrait limiter les risques ou que ce risque pouvait être combattu par son travail. Quand E______ lui écrivait des mails expliquant son travail, il en prenait connaissance mais cela restait pour lui un langage compliqué. Il avait donné son accord pour ce type de gestion, dans la mesure où E______ lui avait exposé dès le début que le fait de travailler exclusivement sur des produits dérivés permettait des gains substantiels, supérieurs à ceux dégagés par un placement statique. Il était conscient que ce type de gestion impliquait des risques, E______ l'ayant prévenu que ce type de placement était plus risqué que le dépôt sur un compte bancaire.

t. Le 5 novembre 2008, B______ s'est inquiété auprès de E______ de ce qu'il voyait son compte "s'effriter" tous les jours, soit plus de 1,2 millions en dix jours selon lui. Il pensait qu'il serait préférable de s'abstenir en attendant des jours meilleurs. Il lui demandait de vendre certains titres considérant que c'était le moment opportun.

u. Le 17 décembre 2008, B______ s'est plaint auprès de D______ de ce qu'il perdait de l'argent tous les jours. Il souhaitait obtenir un relevé complet de son compte afin de connaître l'évolution nette de ses actifs, précisant que si la perte quasi journalière se confirmait, il conviendrait de cesser le trading.

Le jour même, E______ a répondu, minimisant la perte, expliquant que la dévaluation du compte provenait de la baisse du dollar américain. Il a assuré à B______ que les pertes étaient largement rattrapables.

v. Le 19 décembre 2008, B______ a relevé que la baisse du dollar n'expliquait pas tout, vu que son compte baissait régulièrement déjà avant la chute du dollar. Il relevait qu'il lui avait demandé de vendre des actions pour stopper sa perte, ce qui avait fonctionné. Il souhaitait dès lors la même stratégie pour les monnaies précisant à ce titre lui avoir demandé de vendre les dollars lorsque leur taux était supérieur au taux qu'il avait acheté. Or malgré ces indications, il avait perdu de l'argent alors qu'il aurait dû en gagner. Il reprochait dès lors à E______ de ne pas avoir les bonnes priorités.

w. Le 7 janvier 2009, B______ s'est à nouveau plaint auprès de E______ de sa gestion, estimant avoir perdu 5 millions en dix mois.

x. Par courriels du 8 janvier 2009, le conseil de B______ a sollicité de E______ qu'il stoppe les pertes sur le compte de son client. Il a en outre relevé que B______ ne semblait pas recevoir régulièrement des extraits de son compte.

E______ a répondu que B______ disposait d'un accès direct à l'ensemble de son dossier en temps réel et que D______ lui avait donné un accès spécial à ce titre. Il a pour le surplus assuré qu'il allait regagner l'argent perdu si on le laissait faire.

y. Entre mars 2008 et février 2009, E______ a envoyé à B______, avec parfois copie à son avocat, de nombreux courriels étranges et confus, voire incohérents, relatifs à l'évolution des marchés et des avoirs de B______.

z. Le 9 janvier 2009, le conseil de B______ est à nouveau intervenu auprès de E______ pour lui préciser que son client constatait en ligne que son compte perdait tous les jours des sommes importantes. E______ devait impérativement stopper les pertes. Il lui demandait ainsi de remettre le compte à niveau.

Par courriel du même jour, Me C______ a demandé à E______, au nom de son mandant, de cesser toute gestion sur son compte.

aa. A cette date, le total des actifs de B______ s'élevait à 2'194'571 fr.

Des retraits en 53'000 fr. et 99'020 fr. avaient été effectués par ce dernier en date des 10 et 24 novembre 2008.

B______ chiffre ainsi sa perte à 727'341 fr. pour la période du 31 octobre 2008 au 9 janvier 2009 (3'073'932 fr. au 31 octobre 2008 – 152'020 fr. de retraits – 2'194'571 fr. au 9 janvier 2009).

Au 31 janvier 2009, le compte de B______ présentait une valeur de 2'226'189 fr.16.

bb. Il n'est pas contesté qu'entre le 6 novembre 2008 et le 9 janvier 2009, D______ a versé 104'780,96 euros, montant correspondant à 160'241 fr. 52, à A______ & ASSOCIES au titre de rétrocessions

cc. Le 15 janvier 2009, E______ a fourni diverses explications à l'avocat de B______ concernant son activité sur le portefeuille, les causes des pertes subies et le montant des commissions prélevées. Il a notamment précisé qu'il s'engageait à rembourser ses clients et à "remettre le compte de B______ à 3,9 millions de francs suisses".

dd. Le 31 mars 2009, A______ & ASSOCIES a résilié avec effet immédiat le contrat de travail de E______, "pour les motifs qui lui [avaient] été exposés".

ee. Une procédure pénale a été ouverte à l'encontre de E______ en 2010 dans le canton de Vaud, notamment pour infractions d'abus de confiance et de gestion déloyale, suite au dépôt de plusieurs plaintes pénales à son encontre.

A noter que B______ n'a jamais déposé plainte pénale à l'encontre de E______. Il a expliqué à cet égard qu'il voulait dans un premier temps lui laisser une chance de rattraper les pertes; par la suite, il avait eu l'intention de déposer plainte, mais l'intéressé était mort entre-temps.

Les éléments suivants ressortent des pièces de cette procédure pénale 2______ :

E______ a reconnu avoir détourné à son profit, entre août 2008 et février 2009, des montants de 88'000 fr., qui lui avaient été remis par trois clients autres que B______, dans le cadre de mandats de gestion de fortune.

E______ a expliqué ses agissements par le fait qu'il souffrait de troubles bipolaires; il avait effectué certains investissements prometteurs au début, mais il n'était pas parvenu à maintenir cette tendance en raison de la crise.

Il avait auparavant déjà fait l'objet de deux enquêtes pénales pour gestion déloyale, abus de confiance et escroquerie, en 2003 et 2005.

E______ a été mis sous tutelle le 24 mars 2010.

Il est décédé le ______ 2012. Suite à son décès, la procédure pénale à son encontre a été classée le 16 mars 2012.

D.

a. Par acte déposé en conciliation le 18 janvier 2012, puis introduit au Tribunal de première instance le 14 septembre 2012, B______ a assigné D______ et A______ & ASSOCIES en paiement.

Les prétentions de B______ contre D______ ont été rejetées par le Tribunal et cette question n'est plus litigieuse en appel.

En ce qui concerne A______ & ASSOCIES, B______ a conclu en dernier lieu à que le Tribunal condamne cette dernière à lui verser 727'341 fr. avec intérêts à 5% l'an dès le 11 janvier 2009.

Il a fait valoir qu'entre le 3 novembre 2008 et le 9 janvier 2009, E______ avait procédé à 4'550 opérations sur son compte, lesquelles s'étaient soldées par des pertes et avaient pour seul but de générer des commission et rétrocessions en faveur de A______ & ASSOCIES. Il s'agissait de barattage. Ces manquements lui avaient causé un dommage. A______ & ASSOCIES n'avait pas respecté ses instructions en ce sens qu'elle avait pratiqué une politique de placement en produits dérivés, laquelle était risquée, alors qu'il s'attentait à une gestion conservatrice, dénuée de risque. Elle avait en outre violé son devoir d'information à son égard. Enfin, elle avait omis de vérifier les compétences de E______ avant de l'engager et de surveiller son activité. Elle devait de plus restituer les commissions indûment perçues dans le cadre de sa gestion de fortune.

B______ a sollicité une expertise visant à établir la valeur des avoirs versés en mains de D______ et leur valeur résiduelle au moment de la résiliation du mandat de gestion de A______ & ASSOCIES, afin de prouver le montant de son dommage. L'expert devait aussi se prononcer sur la politique de gestion appliquée, sur le fait de savoir si les informations accessibles en ligne lui permettaient de comprendre le résultat de cette gestion et sur la substance de ce résultat. En outre, l'expertise devait établir le total des rétrocessions touchées par A______ & ASSOCIES.

b. A______ & ASSOCIES a conclu au déboutement de sa partie adverse de toutes ses prétentions.

La gestion de E______ était conforme à celle souhaitée par son client et ce dernier était parfaitement informé des risques encourus. Aucun élément du dossier n'établissait que E______ aurait fait du "barattage", étant souligné que le type de gestion choisie impliquait, en soi, de nombreuses transactions. Le dommage n'était qui plus est ni suffisamment allégué, ni établi. Elle avait choisi et surveillé son employé de manière adaptée et diligente.

c. Par jugement JTPI/4735/2015 du 29 avril 2015, le Tribunal de première instance a débouté B______ de toutes ses conclusions et l'a condamné aux frais.

d. Par arrêt n° ACJC/167/2016 du 12 février 2016, la Cour de justice a admis l'appel interjeté par B______, annulé le jugement précité et renvoyé la cause au Tribunal pour instruction complémentaire au sens de ses considérants et nouvelle décision.

La question de savoir si l'activité de gestion effectuée par E______ pour B______, centrée sur le trading et les opérations sur produits dérivés s'était exercée de manière conforme aux règles de l'art ne pouvait être résolue sans une expertise. Il ne pouvait pas être exclu d'emblée que E______ ait effectivement manqué à ses obligations de gérant de fortune. Seule une expertise était à même de déterminer si la fréquence des transactions effectuées avait été excessive et constituait un indice de barattage ou si elle était justifiée par la stratégie suivie, étant rappelé sur ce point que, comme cela ressortait des enquêtes, le trading tel que pratiqué par E______ impliquait un nombre de transactions supérieur aux autres stratégies de gestion.

La question de savoir si E______ avait violé ses obligations dans le cadre de la gestion de la fortune de B______ était pertinente en dépit du fait que E______ n'était pas partie à la procédure. En effet, cette violation pouvait, suivant les circonstances, être imputable à A______ & ASSOCIES, en application de l'art. 101 CO, en tant qu'elle était son employeur dès le 28 octobre 2008.

e.a Les parties ont transmis au Tribunal les questions qu'elles entendaient poser à l'expert.

Par ordonnance d'expertise n° ORTPI/835/2017 du 26 septembre 2017, le Tribunal a désigné N______, conseil indépendant en finance et en gestion, en qualité d'expert et l'a invité à répondre aux questions suivantes :

b) De la gestion des avoirs b.1 Quels types d'investissement ont été effectués par E______ pour le compte de B______ ? Quelle était la stratégie d'investissement ? b.2 A quel profil de gestion correspondent les investissements, centrés sur le trading et les opérations sur produits dérivés, effectués par E______ pour le compte de B______ ? b.3 La structure du portefeuille de B______ a-t-elle variée sur les périodes de mars au 17 juillet 2008, du 12 août au 27 octobre 2008 et finalement entre le 6 novembre 2008 et le 9 janvier 2009 ? Si oui, de quelle manière ? b.4 Quelle a été la fréquence des transactions effectuées par E______ pour le compte de B______ ? b.5 Cette fréquence est-elle justifiée par la stratégie d'investissement, centrée sur le trading et les opérations sur produits dérivés, suivie ? b.6 En cas de réponse négative, existe-il des indices de barattage ? Si oui, lesquels ? b.7 E______ a-t-il respecté le code de conduite de l'Association ______, dans les investissements opérés pour le compte de B______ sur le compte ouvert auprès de D______ (SUISSE) SA ? Si non, pourquoi ? b.8 Quelles sont les causes des pertes subies sur le portefeuille de c) Des informations au client c.1 Quelles sont les informations qui sont accessibles pour les clients à travers le service en ligne de D______ (SUISSE) SA (cf. pces 47 à 49 chargé du 13 septembre 2012 demandeur; pces 17 à 21 chargé du 18 mars 2013 défenderesse) ? c.2 Ces informations comprennent-elles : la composition du portefeuille, les transactions opérées et/ou les liquidités déposées sur le compte ? c.3 Les informations accessibles sur le service en ligne D______ (SUISSE) SA correspondent-elles à celles contenues dans les relevés de portefeuille établis par d'autres banques suisses ? c.4 Est-ce que des informations usuellement accessibles en ligne dans la branche ne figureraient pas sur le service en ligne D______ (SUISSE) SA ? Si oui, lesquelles ? c.5 A quel profil de client / d'investisseur, les informations accessibles sur le service en ligne D______ (SUISSE) SA s'adressent-elles ? Lesdites informations sont-elles compréhensibles ? c.6 Quelle est la méthode de valorisation utilisée par D______ (SUISSE) SA pour les titres, en particulier les produits dérivés, détenus par le client ? Cette méthode de valorisation est-elle usuelle dans la branche ?

c.7 Cette méthode de valorisation permet-elle au client d'avoir une vision adéquate de la situation de son portefeuille ?

e.b Les éléments suivants ressortent notamment du rapport d'expertise du 28 février 2018 :

B.

Gestion des avoirs 1 - a) Type d'investissements (cf rapport d'expertise, chiffre 1, p. 1) E______ faisait principalement des investissements en produits financiers dérivés, plus particulièrement en:

• Contrats d'option (sur titres et sur les changes)

• CFD ou contrats sur différence (sur actions)

• Contrats futurs (sur les changes, les indices boursiers et d'obligations, les métaux précieux, les matières premières minérales et agricoles). En second lieu, il effectuait des opérations de type "spot intraday" (soit achat et vente aller-retour de devises dans la même journée) sur les changes (notamment EURO contre USD, USD contre YEN). Enfin, E______ exécutait des achats et ventes d'actions sur les marchés boursiers suisses, européens et américains. 1 - b) Stratégie d'investissements (cf rapport d'expertise, chiffre 1, p. 1-4) La stratégie d'investissement était principalement basée sur le trading de produits financiers cotés sur les bourses organisées (actions, futures, options) ou sur les marchés de gré à gré (devises, CFD), dans tous les cas sur des produits dans lesquels il existe une bonne liquidité journalière en continu. Le trading consiste en l'achat et la vente de produits à des intervalles rapprochés, misant sur des montants qui peuvent être importants en vue de profiter de petites différences de cours se dessinant sur de courtes périodes. Cette périodicité rapide se traduit par un nombre d'opérations élevé par unité de temps. Un trader comme E______ se base sur des facteurs dits techniques pour ses choix d'opérations, liés en gros aux mesures statistiques des volumes et des prix réalisés dans les produits traités. Un des paramètres les plus importants est la volatilité des marchés et des produits financiers utilisés dans la gestion, c'est-à-dire l'amplitude de la variabilité des cours attendue en plus ou moins autour de leur moyenne. Plus la volatilité est grande, plus un trader accompli aura l'occasion de générer des paris potentiellement gagnants, que ce soit à la hausse ou à la baisse. E______ avait clairement marqué son désaveu des techniques de gestion traditionnelles des banques de faveur de l'approche alternative fondée sur le trading à haute fréquence d'instruments financiers dérivés avec effet de levier. Il était possible de percevoir une évolution dans la stratégie d'investissement de E______. Celle-ci avait été influencée d'abord par le parcours chaotique du marché boursier en 2008, mais aussi, en parallèle, par les problèmes apparus dans la relation avec F______ et le processus de transfert du compte de B______ de F______ à D______ en cours de période. L'expert a distingué quatre phases:

• Première phase (3 mars 2008 au 5 juin 2008; les avoirs sont chez F______): E______ se focalise sur la stratégie du short strangle (soit vente simultanée d'options call [achat] et put [vente] sur une même action, pour la même échéance, mais à des prix d'exercice différents qui encadrent le prix actuel du titre sous-jacent. Tant que le prix de l'action évolue à l'intérieur de ces deux prix d'exercice, le pari est gagnant: le trader gagne les deux primes touchées, et peut recommencer l'opération à une nouvelle échéance. En revanche, si l'action s'écarte trop de cette fourchette, à la hausse ou à la baisse, le trade sera perdant et les pertes potentiellement illimitées.

• Deuxième phase (5 juin 2008 au 15 juillet 2008; les avoirs sont chez F______): le marché chute de plus de 13% (c'est la seconde grosse cassure de l'année 2008, le marché suisse ayant déjà perdu 20% entre janvier et mars 2008). La stratégie short strangle ne peut plus fonctionner comme avant. De grandes pertes sont subies durant cette période.

• Troisième période (15 juillet au 11 août 2008; les avoirs sont transférés chez D______): les marchés remontent de plus de 10%. E______ n'en profite probablement pas, car il se dédie à l'ouverture du compte de B______ chez D______, ainsi qu'à la rédaction d'un volumineux rapport sur F______ (dont il critique le système informatique).

• Quatrième période (du 11 août 2008 au 9 janvier 2009, les avoirs sont chez D______): rechute sérieuse des marchés, avec de gros écarts du cours journaliers. L'indice SMI des actions suisses perd près de 29% sur cette période, les bourses internationales tombent massivement. E______, manifestement satisfait de la réactivité du système online de D______, multiplie les opérations de trading sur futures et CFD, ainsi que sur les changes – sans réaliser que les marchés sont en plein krach.

2) Profil de gestion (cf rapport d'expertise, chiffre 2, p. 4) L'expert a relevé qu'aucun document de mandat de gestion ni de profil de risque ou de gestion n'ayant été signé par B______, le profil de gestion ne pouvait qu'être déduit du type et du style de gestion opéré par E______ avec l'accord implicite de son client. En l'occurrence, une gestion axée sur le trading d'instruments dérivés à effet de levier devait forcément être qualifiée comme étant agressive et sujette à une haute prise de risque. Le niveau de risque encouru pouvait conduire selon les cas à la perte totale du capital investi sur un instrument précis. L'effet de levier multipliait le potentiel de gain mais aussi l'amplitude de la perte éventuelle. Ce type d'investissement convenait à des investisseurs qualifiés qui étaient à même d'apprécier les risques inhérents à ce type de placements. 3) Evolution de la structure du portefeuille (rapport d'expertise, chiffre 3, p. 5 à 12). Période de mars 2008 au 17 juillet 2008 B______ ouvre son premier compte on-line chez F______ le 3 mars 2008: des avoirs en 4'118'115 fr. y sont déposés. Le compte chez D______ a été ouvert le 17 juillet 2008: des avoirs en 1'138'641 fr. y sont transférés. Période du 12 août au 27 octobre 2008 Au 12 août 2008, le compte présentait des liquidités en 1'174'897 fr. Entre le 20 et le 22 août 2008, des titres y sont transférés, provenant notamment du compte précédemment ouverts chez F______ par B______ et son père Au 31 août 2008, le total des actifs est porté à 2'705'304 fr. (68% d'actions et 32% de liquidités) A fin septembre 2008, suite à un apport en actions ABB, valeur 525'000 fr., le compte présente des avoirs totaux en 3'840'637 fr. (soit 53,4% de liquidités et 46,6% de positions). Au 31 octobre 2008, le porte-feuille de B______ a baissé de 3'840'637 fr. à 3'0732'932 fr. Période du 6 novembre 2008 au 6 janvier 2009 Le contrat de travail entre E______ et A______ & ASSOCIES d'une part, et l'accord entre cette dernière et D______ d'autre part, ouvrent la voie au A fin novembre 2008, le portefeuille présente des avoirs en 2'634'384 fr., composés à raison de liquidités en 97,7% et de positions en 2,3%. Durant cette période, un très grand nombre d'opérations en produits dérivés est effectué, mais pratiquement toutes ont été soldées en cours de mois. Le portefeuille a passé de 3'073'932 fr. à 2'634'384 fr.

En décembre 2008, la gestion de E______ ne produit pas les performances escomptées et la baisse du portefeuille persiste, passant de 2'634'384 fr. à 2'221'798 fr. à fin décembre 2008, avoirs composés de 85'4% de liquidités et de 14,6% de positions. En janvier 2009, les pertes de trading continuent d'effriter les liquidités. Au 9 janvier 2009, date à laquelle B______ met fin aux opérations de E______, les avoirs passent à 2'184'571 fr., soit 84,6% de liquidités, et 15,4% de positions. 4-5) Fréquence des transactions effectués par E______ sur le compte de B______ (cf rapport d'expertise, chiffres 4) et 5), p. 13). E______ était un trader de très haute fréquence. Pour la période allant du 1er septembre 2008 au 9 janvier 2009, il a exécuté:

• 102 opérations sur les actions,

• 492 opérations en contrats sur différence,

• 15'072 opérations en contrats futurs et

• 1'099 opérations en FOREX. Cette fréquence correspondait au style et à la stratégie de gestion suivie par E______ depuis le début de sa relation avec B______. E______ avait toujours été très clair dans son rejet des techniques de gestion traditionnelles, telles que pratiquées dans les banques suisses. Sa spécialité était le trading à haute fréquence sur les produits dérivés à effet de levier. L'horizon de temps d'investissements de E______ se mesurait en minutes ou en heures, pas en mois ou années comme c'était le cas en gestion traditionnelle en actions et obligations. A partir de ce constat, il n'existait pas de règle générale concernant le nombre adéquat d'opérations qu'un trader peut réaliser dans un laps de temps donné. 6) Existence de "barattage"? (cf rapport d'expertise, chiffre 6, p. 13). Il n'existait pas de règle générale concernant le nombre adéquat d'opérations qu'un trader pouvait réaliser dans un laps de temps donné et, en l'espèce, on ne pouvait pas parler de barattage par rapport à la fréquence des opérations, dès lors que cette fréquence était intrinsèque au style et à la stratégie de gestion de E______. En effet, en gestion classique, un gestionnaire qui se mettrait à faire tourner les portefeuilles à plus de 100% par an, par exemple, remplirait probablement un des indices de barattage. Mais lorsque la gestion faisait appel, selon accord avec le client, aux produits dérivés à effet de levier, permettant de faire tourner un portefeuille dix à vingt fois sa valeur sous-jacente, on ne pouvait pas conclure à du barattage, la fréquence des opérations n'étant pas le seul élément constitutif du barattage. Il convenait aussi de prendre en considération le mode de rémunération du gestionnaire. Dans le cas d'espèce, E______ avait multiplié les opérations et touché effectivement via A______ & ASSOCIES un salaire directement basé sur le chiffre d'affaires généré chez D______, donnant lieu à rétrocessions à A______ & ASSOCIES par catégorie d'opérations selon une formule contractuelle prédéfinie. L'absence de mandat de gestion laissait une zone d'ombre sur les modalités de gestion et de rémunération de E______. Il se pouvait que ces modalités aient été discutées de manière complète et transparente entre B______ et son gérant. Il ne semblait en tout état pas qu'il y ait eu de désaccord entre

  eux sur la question du contenu du futur mandat de gestion à signer. La question restait toutefois ouverte de savoir:

• si le mandat de gestion que B______ était censé signer prévoyait des honoraires de gestion fixes et éventuellement des honoraires de performance et

• si, le cas échéant, les rétrocessions payées par D______ au profit de A______ & ASSOCIES, donnant elles-mêmes lieu à rémunération pour E______, étaient sans limite ou plafonnées. 7) Respect par E______ du code de conduite de l'Association suisse des gérants de fortune (ASG)? Pour l'expert, l'examen du code de conduite de l'ASG soulève principalement deux questions:

• E______ a-t-il correctement informé B______ des risques accrus liés à la gestion centrée sur les produits dérivés à effet de levier?

• Les termes du mandat de gestion entre B______ et E______, fixant les règles de gestion et de rémunération, ont-ils été discutés entre eux, respectivement entre B______ et A______ & ASSOCIES? Pour la première question, l'expert estime qu'au fil des nombreux emails échangés, E______ a fréquemment communiqué avec B______ sur l'exercice de sa gestion du compte au quotidien. Dans le cadre de son rapport d'audit sur l'informatique de F______, E______ s'est livré à une explication détaillée de l'ensemble des marchés de produits dérivés et des caractéristiques spécifiques de ces produits, en particulier l'effet de levier qui leur est inhérent. S'il avait su séduire B______ en présentant le potentiel de gain associé avec ce type de placement, ce dernier ne devait pas non plus ignorer les risques encourus. Après l'expérience vécue avec F______, B______ avait confirmé sa confiance dans la gestion de E______ en ouvrant le compte chez D______, étant rappelé que les conditions générales de la banque, qu'il avait alors signées, mentionnaient avec clarté l'étendue des risques assumés par le client, pouvant aller jusqu'à la perte totale du capital selon les opérations. Pour la seconde question, ni A______ & ASSOCIES, ni E______ n'auraient dû accepter d'initier les opérations d'investissement avant d'avoir un mandat de gestion signé. Ils étaient à cet égard en porte-à-faux par rapport aux prescriptions du code de conduite de l'ASG. 8) Causes des pertes subies sur le portefeuille de B______ (rapport d'expertise, p. 15-18). Sur les 1'887'368 fr. de perte totale sur le portefeuille, représentant 46% de la valeur de celui-ci, 1'245'548 fr. proviennent de pertes sur le trading de produits dérivés, dont:

• Futures: 1'009'678 fr.

• CFD: 23'391 fr.

• FOREX: 212'479 fr. Une partie des pertes s'explique par les pertes réalisées sur les ventes d'action entre septembre et décembre 2008, et la perte non réalisée au 9 janvier 2009. La bourse de valeurs mobilières, mais aussi les autres classes d'actifs, ont traversé une crise catastrophique en 2008. Entre fin août 2008 et le 9 janvier 2009, les marchés d'actions ont chuté de manière spectaculaire (- 30.6% pour O______ 500 (USA); - 21,3% SMI (Suisse); - 25,5% DAX (Allemagne) et – 26,4% CAC (France). Comme d'autres opérateurs professionnels sur les marchés à cette époque, E______ n'avait certainement pas perçu l'ampleur du krach qui se déroulait. Travaillant comme un forcené en multipliant les opérations sur des intervalles courts, se dispersant en outre sur un grand nombre de produits en parallèle, il avait perdu la vision d'ensemble qui lui aurait peut-être permis de tirer parti de cette tendance baissière.

C.

Des informations données par D______ au client (rapport d'expertise, p. 18) Au travers du service en ligne de D______, les clients avaient accès aux principales informations suivantes: - Résumé des liquidités et positions du portefeuille (global et par monnaie) avec mise à jour continue en temps réel. Détail des gains et pertes par position ouverte par rapport aux cours d'achat.

• Comptes courants par monnaie, sur n'importe quelle période au choix, jusqu'à 10 ans en arrière;

• Valorisation du portefeuille aux cours de clôture à n'importe quelle date journalière, avec la faculté de remonter dans le passé jusqu'à 10 ans en arrière. Etat des produits dérivés par catégorie (futures, CFD, FOREX etc) avec les frais chargés et les gains/pertes réalisés sur une période donnée.

• Journal complet des transactions, avec le détail relatif à chacune d'elles par simple clic (correspond à l'avis bancaire classique). Faculté de remonter dans le passé jusqu'à 10 ans en arrière. Les informations mises en ligne sur la plateforme de D______ correspondaient pour l'essentiel à celles contenues dans les relevés d'autres banques suisses. D______ se concentrait sur les informations utiles à la gestion en faisant l'impasse sur les informations statistiques telles que les répartitions par devise, secteur économique, etc, habituellement incluses dans les relevés des grandes banques suisses. En revanche, D______ allait plus loin que d'autres banques dans l'accès immédiat aux comptes courants et valorisations historiques. Toutes les informations utiles d'une part aux actes de gestion et de trading, d'autre part à l'estimation actuelle et historique d'un compte, figuraient dans le service en ligne de D______. En tant que banque qui fournissait un service en ligne (et rien d'autre), dans le but principal de permettre aux clients de pouvoir y effectuer des transactions, D______ offrait toutes les informations usuellement accessibles en ligne dans la branche. 5) Profil client / investisseur visé par les informations en ligne de D______ (rapport d'expertise, p. 19). Ces informations pures et les outils de gestion accessibles sur le service en ligne de D______, s'adressaient au client "trader" amateur ou professionnel, donc au client qui passait ses propres ordres de bourse sous sa seule responsabilité. Elles étaient compréhensibles mais pouvaient nécessiter un temps d'apprentissage pour pouvoir bien les maîtriser. Il n'y avait toutefois pas de grosse difficulté à comprendre les informations, si l'on cherchait simplement à suivre l'évolution de son portefeuille lorsqu'il était géré par un mandataire, tel que cela avait été en l'espèce. Si on voulait aller plus loin, notamment dans le but de se livrer à des opérations de trading soi-même, plus particulièrement sur les produits dérivés, une formation se serait avérée utile et nécessaire suivant les personnes, étant précisé que D______ organisait des séminaires ouverts à tous, pour enseigner la bonne compréhension des instruments financiers et pour maîtriser le système de trading online mis à disposition des clients. 6-7) Méthode de valorisation utilisée par D______ (rapport d'expertise, p. 20).

  Toutes les positions de titres étaient valorisées sur le principe "mark to market" en temps réel, à savoir que les valeurs étaient mises à jour au dernier prix connu, même en cours de journée de marché. Cette méthode de valorisation permettait au client d'avoir une vision complète et claire de son portefeuille, non seulement dans sa situation actuelle, mais encore dans son évolution historique.

D.

Autres observations 1) Différence dans le calcul des pertes subies par B______

Selon D______ (cf courrier 9 juin 2011), la perte totale, entre le 11 août 2008 et le 18 août 2009, a été de 286'39 fr. 58 étant précisé que seules les pertes sur le compte 80216/663728 (IB), soit du 6 novembre 2008 à janvier 2009, ont été prises en compte. Le calcul de D______ n'inclut pas non plus les commissions de la banque, frais de bourse et taxes. L'expert arrive pour sa part à des pertes totales de 1'887'368 fr., incluant l'ensemble des commissions et autres frais perçus par la banque. 2) Mandat de gestion discrétionnaire: exclusion de responsabilité du gérant pour les pertes L'expert, tout en rappelant qu'aucun mandat de gestion discrétionnaire formel n'avait été signé entre B______ et A______, a relevé que de tels mandats contiennent généralement une clause d'exclusion de responsabilité pour les pertes éventuelles encourues, à condition toutefois que les opérations effectuées par le gérant s'inscrivent dans les limites des actes de gestion prévus par le mandat. En l'occurrence, les pertes subies reflétaient les aléas du marché, les risques liés à ce type de gestion et le savoir-faire du gérant. En contrepartie, le client était en droit de résilier le mandat accordé au gérant à n'importe quel moment avec effet immédiat. Se référant au courrier de D______ du 17 juin 2011 à Me C______, l'expert relève que les rétrocessions versées à A______ en relation avec le compte de B______ ont totalisé 104'780,96 euros (soit 160'241 fr. 52) sur la période du 6 novembre 2008 au 9 janvier 2009. Durant cette période, la taille moyenne du compte "IB" était de 2'634'251 fr., de sorte que les rétrocessions payées à A______ ont représenté 6,1% de la fortune moyenne du compte sur la période considérée. Sur la base de capital constant, une telle rémunération s'extrapole à plus de 36% de la fortune du compte pour une année entière. Certes, l'activité de trading telle que pratiquée par E______ avait engendré une charge de travail extrêmement lourde, qui pouvait justifier de dépasser les tarifs usuels de la profession (1% à 1.5% annuels selon le code de conduite de l'ASG); cependant on ne pouvait justifier de payer plus de 5% par an sur le capital, hors commission de performance, à moins que le client ne l'ait expressément compris et accepté. 5) Contrôle des activités de trading chez D______ et A______ & ASSOCIES

D______ proposait aux clients une simple plateforme de trading, et dès lors n'assume aucun risque pour les opérations effectuées par ceux-ci. Les clients étaient clairement mis en garde quant aux risques encourus dans le trading de produits dérivés à effet de levier. Tous signaient les conditions générales qui incluent une décharge sans ambiguïté à ce sujet. Il n'y avait donc pas de contrôle des opérations des clients chez D______, hormis le respect des règles de trading propres aux différents produits et aux limites de marge qui pouvaient s'appliquer. A______ & ASSOCIES était une société de gestion classique avec une culture d'entreprise traditionnelle, marquée par le rapport de confiance avec le client dans le cadre de relations de longue durée. Cela étant, le contrôle des opérations de trading était une affaire compliquée, le contrôle a priori est impossible, tout se passant au téléphone ou dans un système online. De l'avis de l'expert, on ne pouvait se contenter, dans le domaine du trading sur produits à effet de levier, d'un contrôle mensuel, trimestriel, ou pis encore annuel. La fréquence de la supervision devait au moins être hebdomadaire. En réalité, E______ venait à peine d'être engagé comme chef de l'unité de trading nouvellement créée à Genève. Le patron de l'entreprise était basé au Luxembourg. Même avec des procédures strictes et rôdées en place, il allait falloir un certain temps pour analyser les performances de E______, le cas échéant prendre des mesures correctives, voire brider son activité ou la mettre sous tutelle. Or l'activité de ce dernier sur le compte de B______ chez D______, en tant qu'employé de A______ & ASSOCIES, n'avait duré guère plus de deux mois. Il n'était dès lors pas du tout certain que les pertes sur le portefeuille de B______ auraient pu être réduites sur ce court espace de temps par l'application de mesures de contrôle plus coercitives chez A______ & ASSOCIES. Enfin, il ne fallait pas oublier qu'en parallèle, les marchés mondiaux avaient traversé la pire crise des temps moderne. La direction de A______ & ASSOCIES, à l'instar de toutes les banques et sociétés de gestion à cette époque précise, avaient certainement eu du fil à retordre en relation avec les pertes probables encourues sur cette période par l'ensemble de sa clientèle. Le cas de B______, si exceptionnelles que furent les pertes subies sur un

temps très court, ne devait pas constituer un cas isolé pour autant.

f. Par ordonnance du 6 avril 2018, le Tribunal a refusé d'ordonner un complément d'expertise tel que requis par B______, lequel entendait que l'expert se détermine "allégué par allégué" sur les termes de ses déterminations du 28 avril 2017.

g. L'expert a au surplus donné les précisions suivantes lors de son audition :

- Le portefeuille de B______ avait en permanence subi des pertes qui reflétaient non seulement la "perspicacité" du gérant mais aussi les aléas du marché et les risques liés au type de gestion. E______ avait manqué de perspicacité, ce qui tenait notamment à sa personnalité, à savoir qu'il était très positif sur les marchés et pensait toujours que ceux-ci allaient remonter. Il ne profitait pas du tout des tendances baissières. Avec un autre type de personnalité, il aurait pu appréhender ces baisses différemment et même gagner de l'argent. Toutefois, E______ n'avait pas vraiment le choix de modifier son mode d'investissement. Si on choisissait de vendre des titres qui subissaient des pertes, cela équivalait à concrétiser et figer la perte en question. Si les titres étaient conservés, il existait une possibilité que leur valeur remonte.

- Il fallait rappeler qu'au cours de l'été et automne 2008, il y avait eu une profonde crise économique entraînant des pertes pour de nombreux fonds.

- E______ était un trader à haute fréquence, il achetait et revendait des titres de manière très rapide. En l'occurrence, de nombreux titres avaient été vendus sans que cela ne soit forcément avec des pertes. Les liquidités qui en étaient tirées servaient toutefois de garantie pour le trading qu'il effectuait. Par exemple, si B______ avait gardé les titres que son père lui avait donnés par avance d'hoirie, ceux-ci lui auraient rapporté à fin 2009 ou en 2010 des montants importants puisqu'ils avaient repris de la valeur. En revanche, en vendant les actions en question, E______ avait évité qu'elles ne perdent trop de valeur mais les liquidités en découlant lui avaient servi à assurer son activité de trading qui n'avait en définitive entraîné que des pertes.

- Le contrepoids au pouvoir donné au trader d'agir sur les avoirs du client était la possibilité pour ce dernier de résilier le mandat donné au trader de manière immédiate. Il était évident que E______ avait vendu à B______ l'opinion selon laquelle il était plus intéressant de faire du trading sur des produits dérivés que de la gestion de fortune "traditionnelle". Sa personnalité extrême avait évidemment joué un rôle dans les modalités de gestion du compte. Il n'aurait cela étant probablement pas obtenu la gestion des avoirs de B______ s'il lui avait proposé une gestion "traditionnelle". Le type de gestion effectué par E______ chez D______ était en continuité avec celle effectuée chez F______. Le fait que E______ ait convaincu B______ d'ouvrir un compte chez D______ attestait de ce que ce dernier savait et voulait le type de gestion pratiquée par E______.

- La responsabilité pour les pertes était nuancée en ce sens que, d'une part, B______ avait pris des risques en confiant plus de 4 millions à E______ pour faire des opérations de trading et que, d'autre part, celui-ci avait continuellement commis des erreurs de gestion. Il multipliait les petits gains sur de petites opérations. Comme enhardi par ces gains, il investissait soudain un montant important et l'opération se soldait par une perte. Il se comportait un peu comme un joueur de casino.

- Entre septembre 2008 et octobre 2008 (période durant laquelle il n'était pas encore employé chez A______ & ASSOCIES) il avait pratiqué à peu près le même nombre d'opérations que de novembre à mars 2009 (durée de son contrat de travail chez A______ & ASSOCIES). En revanche, le seul fait qu'il ait multiplié les opérations ne suffisait pas à conclure à du barattage. Le gros volume de transactions dont il avait profité s'expliquait davantage par sa personnalité, soit de penser de manière positive que le système qu'il pratiquait serait finalement dans l'intérêt du client, et le mode de rémunération par A______ & ASSOCIES qui l'encourageait à multiplier les opérations. En effet, lorsque les avoirs de B______ étaient placés chez F______, il semblait que le trader ait été rémunéré de la main à la main. Lorsque les avoirs avaient été transférés chez D______, E______ n'avait dans un premier temps pas été rémunéré entre août et octobre 2008. Il n'avait perçu un salaire que suite à son engagement chez A______ & ASSOCIES, soit dès novembre 2008 et ce jusqu'à mars 2009. Les commissions que E______ générait auprès de D______ – liées au nombre de transaction qu'il effectuait sur les comptes clients – étaient rétrocédées à

A______ & ASSOCIES, qui versait ensuite son salaire à E______, calculé en fonction desdites commissions.

h. A l'issue de l'audition de l'expert, B______ a sollicité un complément au rapport d'expertise en lien avec la perte de 283'643 fr. pour la période du 1 er au 6 novembre 208 et avec le montant des frais bancaires et commissions prélevés par D______ durant la période concernée.

Par ordonnance du 14 janvier 2019, le Tribunal a rejeté cette requête, le rapport d'expertise du 28 février 2018, complété par les explications données par l'expert au cours de son audition, répondant de manière adéquate aux exigences posées par l'arrêt de la Cour de justice du 12 février 2016.

i. Le 19 février 2019, B______ a sollicité la reconsidération de l'ordonnance précitée et requis une contre-expertise.

Par ordonnance du 9 mai 2019, le Tribunal a confirmé les termes de son ordonnance du 14 janvier 2019 et ordonné les plaidoiries finales. Par arrêt ACJC/1519/2019 du 15 octobre 2019, la Cour de justice a déclaré irrecevable le recours interjeté par B______ contre cette ordonnance.

j. Lors de l'audience du Tribunal du 26 août 2019, les conseils des parties ont plaidé et celles-ci ont persisté dans leurs conclusions respectives.

La cause a été gardée à juger par le Tribunal à l'issue de l'audience.